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2017年上半年国内大豆、豆粕市场回顾及下半年展望
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​  2017年上半年豆粕市场压力巨大,价格区间下移。在这半年时间,豆粕价格重心不断下移,抄底声音不断,但底部却未见踪影,不论是全球大豆供需格局还是国内供需,均给国内豆粕市场带来利空影响。而期盼已久的美豆种植天气炒作迟迟未出现,以至于市场对2017年美豆丰产的预期逐渐增强。此外,“巴西总统行贿事件”导致雷亚尔波动剧烈,农户加快卖豆节奏,美豆期价受此影响开启下跌模式。而国内豆粕价格亦跟随美豆脚步持续走跌。全球大豆供应继续施压,加上需求坚挺,后市豆粕将继续弱势运行。

1 上半年大豆、豆粕市场行情回顾

1.1上半年大豆市场状况

1.1.1 大豆进出口情况

据中国海关统计显示,2017年1-5月中国进口大豆总量为3712万t,同比上涨了19.76%。2017年6月,中国大豆进口量预估为900万t,为上半年的次高点;最高点为5月份,大豆进口量为957万t,同比增加25.08%。其中,从巴西进口1678万t,同比增加20.02%;美国进口1868万t,同比增加19.16%;阿根廷进口20万t,同比减少47.89%。

2017年1-5月中国出口大豆总量为5.7万t,比上年同期减少3.38%,主要出口至日本和美国的大豆均有所下降。而出口韩国的大豆相比去年同期有所上升。其中,对日本出口大豆数量为1.5万t,同比减少12.06%;对美国出口0.6万t,同比减少46.94%;对韩国出口大豆数量为2.2万t,比上年同期增加48.94%。

1.1.2 大豆港口库存水平

由图2看出,2017年上半年,国内主要港口库存均值为653万t,同比下降4.24%,与2016年同期相比上涨了25.34%。2017年上半年主要港口库存最高值在年初,其库存值为688万t,之后库存量开始下降,并震荡前行。截至6月30日,国内港口库存为666.2万t,与年初相比上升了3.33%,与去年同期相比上升了2.37%。由于近年国际大豆大丰收,进口量大增,大豆、油脂、豆粕的供应链相对宽松,而相对应的是下游的需求不振,“吃”不下这么多货,供需出现失衡。不难看出,当下的库存压力极大。

1.1.3 播种面积报告利多美豆

6月30日,美国农业部如期公布了基于实地调查的美国农产品播种面积报告。报告显示,2017年美国大豆播种面积为8951.3万英亩,大幅低于之前市场预估的8975万英亩。与此同时,美国农业部季度库存报告显示,截至6月初,美国所有部位的大豆库存为9.63亿蒲式耳,比去年同期高11%,但明显低于市场分析平均预估的9.81亿蒲式耳。两个报告数据双双低于预期,被市场理解成强烈利多,刺激美豆大幅上行。

1.1.4 政府对大豆种植业的扶持力度仍会增强

大豆是世界最主要的油料作物,是人类优质蛋白质和油脂的主要来源。自20世纪60年代以来,世界大豆生产迅速发展。从世界范围来看,大豆种植的集中度非常高,主要集中在北美洲的美国、南美洲的巴西和阿根廷、亚洲的中国和印度等少数几个国家。以上五个主产国大豆种植面积占全世界的85%-90%,总产量占全世界的85%-90%,单产高出世界平均水平5%-10%。大豆是我国进口量最大的农产品。近年来,国内大豆产业整体形势日趋严峻:本土生产下滑、需求持续快速增长、进口依存度过高。大豆进口量屡创历史新高,中国已成为名副其实的全球头号大豆采购国。在国内,政府对大豆生产的扶持力度逐年增加。从2008年开始,中央财政综合考虑粮油生产情况,统筹研究对油料生产大县与产粮大县的奖励政策。预计今后政府对大豆种植业的扶持力度仍会进一步增强。

1.2 上半年豆粕市场状况

1.2.1 上半年豆粕价格

如图3所示,2017年上半年豆粕价格可谓是跌入谷底,价格下跌超500元/t,二季度也并未如2016年般迎来上涨行情,依旧保持下探之势。1月初豆粕均价3440元/t,6月末豆粕均价跌至2711元/t,跌幅为27.2%。整体可以分为两个阶段:1-3月持续下滑期;4-6月反弹乏力期。2017年上半年豆粕均价为3059元/t,同比上涨10.71%。截至6月30日,国内豆粕价格为2714元/t,同比下降22.79%,与年初豆粕价格相比较下降21.52%。2017年上半年,豆粕受USDA报告利空打压,终端需求疲软,水产刚性需求支撑也难以拉涨豆粕,以持续下滑为主。

1.2.2 油厂压榨利润盈利后再度亏损

如图4所示,2017年年初大豆压榨利润处于盈利状态,之后压榨利润一路下滑,从2017年3月份开始呈现亏损状态。压榨利润快速回落令油厂采购显得谨慎。虽然油厂对远期采购已经有明显的成本下降预期,但是进口大豆价格成本波动剧烈也在一定程度上限制了油厂的采购热情,而虽然压榨亏损幅度将会有所收窄,但成本下降幅度仍然难以弥补压榨亏损的幅度。截至6月30日,国内主要港口油厂大豆压榨利润亏损186.4元/t,年初平均压榨利润为263.6/t,与年初比亏损了450元/t,幅度为170.71%。

1.2.3 豆粕市场月度均价呈下降趋势

如图5显示,2017年上半年国内豆粕均价与去年恰恰相反,1-4月高于去年同期, 5-6月低于去年同期。2017上半年豆粕均价为3059元/t,同比上涨10.71%,与2016年相比升幅为4.06%。与豆粕价格近五年均值比较,降幅为7.65%。截至6月底,国内豆粕价格在2714元/t,同比下降22.79%,较年初下降599元/t,降幅为21.52%。2017年上半年豆粕市场价格呈下降趋势。一季度,豆粕行情彻底跌入低谷,价格整体下跌400元/t,1月初豆粕均价为3440元/t,3月末豆粕均价为3061元/t,跌幅达12.32%。4月份,进入水产消费旺季,豆粕行情出现反弹之势,受外盘利空打压,终端需求拖累,豆粕二季度反弹乏力以继续走低为主。4月初豆粕均价为3014元/t,6月末豆粕均价2711元/t,下跌10.06%。

1.2.4豆粕进出口情况

2017年1-5月中国出口豆粕量为33.8万t,同比减少50.07%。2017年1-5月中国出口豆粕量严重下降。其主要出口目的地为日本、荷兰及美国等地。预计,6月份中国出口豆粕量为20万t。2017年1-5月豆粕进口量为4.2万/t,同比上涨360.98%。

1.3 影响上半年大豆、豆粕市场主要因素分析

1.3.1全球豆类市场氛围偏空  豆粕价格仍弱势格局

全球豆类市场氛围整体偏空,叠加豆粕自身供需基本面利空云集,积重难返,决定了未来豆粕价格的弱势格局。全球豆类市场氛围整体偏空,主要表现在以下三个方面。首先,巴西大豆产量丰收创纪录,这无疑对包括豆粕在内的豆类产品价格形成压制。与此同时,巴西国内动荡令雷亚尔持续贬值,刺激巴西豆农积极卖豆,抑制美豆的出口需求。其次,美国大豆市场形势也难以乐观,中西部天气干燥有利于近期播种作物。美豆在持续下跌之后,在无实质性利多消息指引下,美豆尚难摆脱弱势振荡格局。最后,由于我国大豆压榨利润欠佳,进口商洗船传闻不绝于耳,这也在一定程度上引发对美国大豆出口需求的担忧,一系列利空因素令美豆走势承压。

1.3.2USDA 6月大豆供需报告中性偏空

USDA 6月份大豆供需报告统计数据显示,美豆新季播种面积8950万英亩,单产48蒲式耳,新豆产量42.55亿蒲式耳。巴西产量11400万t,阿根廷产量5780万t。全球大豆新季结转库存9222万t,5月份为8881万t,预期为8950万t。由上述数据分析可知,南美大豆产量及全球大豆库存高于预期,美陈豆与新豆结转库存均调高,报告整体来看是中性偏空,未给豆粕市场带来利好消息,全球大豆供给过剩格局未变。

1.3.3南美丰产前景依然乐观压制豆价反弹

2017年年初以来,南美天气正常,大豆作物种植情况良好,丰产前景乐观。5月份,巴西植物油行业协会(ABIOVE)发布的报告显示,2016/17年度巴西大豆产量预计达到1.125亿t,上年为9620万t,阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2016/17年度阿根廷大豆产量为5750万t,比2015/16年度产量5600万t提高2.7%,2016/17年度巴西大豆丰产基本确定,进入5月巴西豆出口加快,全球市场供应压力增大,豆价难改弱势震荡走势。虽然今年巴西农户由于雷亚尔升值较为惜售,截至5月初,农户只销售了50%的大豆,低于上年同期的67%以及近五年平均水平65%,这导致巴西实际供应压力不大,供应压力暂时在仓库。但随着雷亚尔走弱及阿根廷大豆上市,巴西仓库大豆转为出口供应只是时间问题。而且巴西并没有出现极端天气情况及运力受阻,大豆供应仍较为宽松,压制豆价反弹。

1.3.4库存大增 继续施压于国内豆粕行情

国内大豆后续到港庞大,据统计数据显示,6月预估900万t,7月预估820万t,大豆供应充足,油厂开机率超高,沿海进口豆库存已大大上升。而豆油厂开机率回升使得豆粕产出量增多,国内豆粕库存因此快速攀升,截至6月底,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量120.39万t。供应面压力有增无减,继续施压于国内豆粕价格行情。

1.3.5需求疲弱 豆粕消费难以得到支撑

豆粕供应量充裕,加上养殖业处于缓慢恢复期,需求提振豆粕价格力度有限。生猪养殖方面,由于年后猪价下跌幅度较大,进入5月后国内猪价已跌至2016年以来最低点,猪价已破“7”,终端需求没有明显改善,猪价暂未看见止跌迹象。从供应端来看,能繁母猪存栏已经止降,而生猪存栏虽回升,但相较去年同期还是有所下降,环保拆迁的政策很大程度上掣肘了产能的恢复速度,加上2月之后猪价持续下跌,相对应的仔猪价格不断飙升,养殖户对于补栏变得谨慎。从家禽市场来看,肉禽价格继续下跌,多数养殖户仍处于亏损状态,养殖户继续淘汰低产鸡群,蛋禽饲料需求前景较差,而南方多雨影响水产养殖复苏放慢。养殖需求与豆粕价格息息相关。全国各地加大了对养殖环保的执行力度,6月底是多地阶段性完成养殖拆迁的重要时间节点。终端需求仍然难以改善豆粕宽松的压力,豆粕消费难以得到支撑。

2 下半年大豆豆粕市场行情展望

2.1美豆出口动能不足

根据数据统计显示,美国农业部对于2016/17年度美豆出口数据的预估5 579万t,高于预计的出口装船51万t,基本符合或低于实际情况。在美豆后续出口连续放量出现前,即便后续仍有一定上调空间,但在南美大豆窗口期预计短期不会上调该数字。而且随着南美大豆的上市,美豆出口净销售动能不足,尤其是在因巴西雷亚尔贬值导致南美出口预期再度升温的情况下,美豆出口预期受到严重抑制,美豆出口层面的动能难寻,关注美国层面的加息节奏对市场影响。

2.2天气炒作将扑空 豆粕价格难上涨

从南方涛动指数来看,自2016年10月起,南方涛动指数由正转负,10月份由13.5转为-4.3,11月份为-0.7,随后南方涛动指数由负转正,12月份为2.6,2017年1月份为1.3,2月份再度由正转负至-2.2,3月份再度转正至5.1,近几个月南方涛动指数变化反复性较强,后续仍要观察南方涛动指数变化。现阶段并未出现厄尔尼诺现象,要关注负值运行的可持续性。如果连续5个月运行在负值区域,厄尔尼诺现象可能会真正来临,而目前尚未见端倪;如果与国家海洋预报中心一致,至2017年夏季天气持续回归中性,将有利于大豆作物生长,届时天气炒作难以展开将增强大豆产量前景预期,对其价格构成压力。

2.3豆粕需求增长缓慢 

国内生猪存栏恢复较为缓慢。农业部发布的5月份400个监测县生猪存栏信息显示,生猪存栏环比减少1.5%,同比减少3.4%;能繁母猪存栏环比减少0.8%,同比减少3%。禽类养殖则步入存栏下行通道。育雏鸡补栏量和在产蛋鸡存栏量均不及去年同期水平,同比分别降低60%和70%。2017年下半年环保压力预计增大,不利于畜禽存栏回升。2017年水产启动较慢,夏季南方多降水,水产存栏乏力。总体上看,养殖产能扩张不足,甚至有收缩趋势,对豆粕需求增长不利。

综上所述,全球大豆供应继续施压,美豆承压下行,这就压制了豆类产品价格未来走势。而国内方面,豆粕基本面欠佳,主要表现在进口大豆到港量规模仍然处于高位水平,油厂豆粕库存高企,下游需求端依旧疲弱等,在没有利好消息的前提下,豆粕延续弱势运行的可能性较大。

(来源:饲料广角杂志)

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