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节后玉米市场存在较大变数
时间: 2018-02-04 20:59:02 | [<<] [>>]

2018年首月,玉米系在创出合约新高后,纷纷回调走弱,结束去年11月开启的一波涨势。虽然大格局长期利好未变,但政策端提前出手干预,有些超出市场预期,在各地中储粮停收,轮出拍卖持续进行的打压下,各环节挺价心态松动,贸易走货增加,但因投放量较少,更多的是来自心态方面的降温,现货价格实际跌幅有限,且春节将至,运力偏紧,购销趋于冷清,下方空间亦有限,预计节前难以出现较大行情。


1.1 国内玉米期货行情

主力C1805在月初创下新高后转弱,减仓下行,1月31日报收1788元/吨,全月下跌28元/吨,跌幅1.54%,失守1800关口;持仓量84.6334万手(-13.6292万手),黄玉米仓单38,855手(+9,938张)。


1.2 国外玉米期货行情

美盘玉米在丰产压力及全球谷物充裕限制下,一直延续低位震荡,本月下旬因南美天气干燥和雨量过大分别对阿根廷和巴西玉米产量造成威胁,叠加美元走弱及出口强劲等因素,美玉米出现上行之势。本月,CBOT玉米03合约报收361.5美分/蒲式耳,全月上涨11.25美分,涨幅3.21%。


1.3 玉米现货行情

本月上旬现货价格延续前期涨势,下旬受拍卖打压小幅回调企稳,市场心态转弱,整体维持高位震荡。截至月底,黑龙江哈尔滨出库价1640-1700元/吨,较上月涨100元/吨;河北石家庄收购价1750-1810元/吨,涨60-100元/吨;锦州港平舱价1855-1865元/吨,涨65元/吨;广东港散粮成交价1890-1910元/吨,较上月持平,呈现产区价格上涨,北港跟涨,南港持稳趋弱的格局。华北和东北产区价差略有收窄,进口玉米到岸完税价1548元/吨,内外价差357元/吨,较上月底小幅扩大11元/吨,价差较大,进口利润出现。


2.1淀粉期货行情

淀粉整体跟随玉米走势,本月CS1805报收2082元/吨,全月下跌41元/吨,跌幅1.93%,失守2100关口;持仓量31.8768万手(-4092手),玉米淀粉仓单64张。前20名净持仓减少,多空力量趋于均衡。


2.2 淀粉现货行情

本月淀粉企业提价收购,但淀粉现货价格高报低走,略有下降。受原料成本支撑及利润亏损,厂家挺价意愿坚挺,目前开机率维持高位,货源供应稳定,库存小幅回升暂无积压,下游新签订单较少,走货不佳。据Cofeed监测,截至1月底,华东、华北玉米淀粉主流报价2360-2550元/吨,较上月基本持平,局地小涨10元/吨;东北地销价格2220-2350元/吨,局地略降30元/吨;广东销区贸易商报价2520元/吨,跌70元/吨。山东地区理论加工利润-120元/吨,河北地区-34元/吨,河南地区89元/吨,大多均已出现亏损。


3.1 玉米供需平衡概况

全球市场,USDA一月供需报告利空。全球玉米库存为2.066亿吨,环比上调250万吨,高于预期,主要因巴西和巴基斯坦库存增加。美玉米亩产(创纪录176.6蒲/英亩)、产量(146.04亿蒲)、食用/种用/工业用量上调1000万蒲,饲用/调整用量下调2500万至55.5亿蒲,整体供应增加而需求下滑,美玉米年终库存上调4000万蒲,达到24.77亿蒲。目前美盘玉米上方仍受庞大供应压制,但美元走低提振出口竞争力,阿根廷干燥天气威胁单产潜力,跌幅受限,呈低位小幅反弹。


国内市场,一月最新预测,农业部上调17/18年度玉米进口量为120万吨,较上月预测调增20万吨,其余数据维持不变,年度结余略有缩窄至-437万吨。国粮中心根据国家统计局公告数据显示,17/18年我国玉米播种面积、单产小幅调增,产量增至21589万吨,较上月预测增加339万吨,消费数据维持上月预测不变,年度结余收窄至-460.9万吨。由此可见,农业供给侧结构性改革下,减产增需双向利好趋势、年度结余出现缺口的主基调依旧,但在玉米价格低位反弹后,两大官方机构在最新预测数据中分别上调17/18年度进口量和产量,供应端压力环比增加。


3.2 政策因素

2018年1月上旬,中储粮各地分公司停止轮入,不与市场争抢好粮;而地储轮换粮提前开启竞价销售,截至月底,山西、内蒙、北京、东北三省共投放约30万吨,成交19万吨,总成交率64%,各地首拍后热度均出现下降趋势,整体呈现多区域、多频次、量有限的特征,政策信号释放意味较浓,对市场实际影响有限,更多的是来自心理上的打压。

1月17日农业部新闻办公室举行重点农产品市场信息发布会,指出玉米产销形势的新变化需要引起重点关注。2017年玉米库存消化进度超出预期,市场价格稳中趋强的走势也超出预期。据专家初步预测,由于目前玉米库存仍处于历史较高水平,今年玉米市场价格将在前期恢复性上涨后,保持基本稳定。农业部将积极配合有关部门把握好中央储备粮轮入轮出、临储玉米库存消化的时机和节奏,防止出现价格大幅波动和大面积的“卖粮难”。现在距离春节还有不到一个月时间,玉米价格持续上涨空间有限,提醒广大农户,根据市场行情有序售粮,同时合理安排明年的春耕生产计划,特别是玉米非优势区域农户不宜盲目扩大玉米种植,避免增产不增收。由此可见,在17年底玉米因粮质问题导致区域性失衡拉出一波“小牛”行情后,政策释放“降温”信号,以稳定价格为主,避免新年度玉米盲目增产。


3.3进口替代情况

据中国海关总署统计,玉米及其相关替代品2017年进口情况如上表所示,高粱进口同比下降24%,大麦进口增幅较大为78%,玉米进口同比下降11.64%,进口方面的下降并没有预期的乐观,特别是年底因国内玉米价格不断上涨,12月玉米进口量环比激增,如若内外价差持续扩大,未来进口方面的压力仍有隐患。


3.4库存状况

因市场心态转变,各环节库存普遍高于往年,17年11月新粮上量起,北港库存不断创出历史峰值,今年1月库存小幅回调,但仍处于400万吨以上的高位;南港库存本月呈上升态势,截至1月22日达85.4万吨。年关将近,在拍卖打压下,贸易商以积极出货为主,收购主体减少,叠加近期雨雪降温天气及春运,汽运费上升,预计港口购销较为清冷,港存压力较大。


3.5 下游需求

进入腊月,南方腊肉制作高峰已过,因南方流感及下游节前备货进入尾声,养殖户出栏意愿增加,农业部12月生猪存栏量数据显示,生猪存栏34153万头,环比下降2.1%,同比减少7%,能繁母猪存栏3424万头,环比下降1.2%,同比减少6.6%,存栏量进一步下跌,饲料产品消费进入淡季;此外,南方饲企库存同比略高,保持随采随用的谨慎心态,高价玉米采购意愿受到抑制,饲料终端需求阶段性下降。


深加工方面,截至1月26日,据Cofeed统计67家玉米淀粉企业开机率小幅回升至81.55%,33家玉米酒精企业开机率小幅回落至80.51%,深加工整体开机率仍然维持较高水平。但在原料玉米价格走强后,淀粉和酒精加工利润被大幅挤压,截至月底,淀粉方面除河南地区仍有89元/吨的利润外,东北、华北其余地区均已出现34-120元/吨不等的亏损,酒精企业产区利润也已由月初的千元缩窄至400元/吨以内,因此深加工厂家挺价意愿较强,但因下游新订单不多及走货放缓,整体呈现相对僵持的局面,近阶段深加工消费难有亮点,不排除短期走弱倾向。


四、价差分析

从期现价差角度看,玉米基差由负转正并扩大,截至月底为72元/吨;淀粉基差由正转负后再度转正,为18元/吨。玉米现货小幅升水盘面,淀粉几乎处于平水附近。从跨品种角度看,05合约和09合约淀玉价差分别为294元/吨和363元/吨,基本处于中值水平,目前看并无太多操作机会。从期限结构角度看,月末玉米5-9价差18元/吨,因临储拍卖预期,呈近强远弱格局,淀粉5-9价差为-51元/吨,属于正向市场。


五、后市展望

2018年首月,玉米系在创出合约新高后,纷纷回调走弱,结束去年11月开启的一波涨势。虽然大格局长期利好未变,但政策端提前出手干预,有些超出市场预期,在各地中储粮停收,轮出拍卖持续进行的打压下,各环节挺价心态松动,贸易走货增加,但因投放量较少,更多的是来自心态方面的降温,现货价格实际跌幅有限,且春节将至,运力偏紧,购销趋于冷清,下方空间亦有限,预计节前难以出现较大行情。盘面失守1800关口后,受MA60支撑反复回抽确认遇阻,价格重心在1785附近企稳,短期暂不具备上冲动能,预计偏弱震荡,建议观望为主,节后市场存在较大变数,方向选择尚不明朗。淀粉方面,回归成本定价逻辑,受原料玉米支撑及利润亏损,厂家挺价意愿坚挺,目前开机率仍处80%左右,货源供应稳定,库存暂无积压,下游备货收尾,需求略显乏力。盘面跟随玉米走势为主,承压MA60维持窄幅震荡,关注支撑位2060,压力位2130;淀玉价差目前处于中值水平,暂无太多操作价值。


来源:弘业期货

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