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豆粕基差持续放量 油厂合同创新高
时间: 2017-11-08 21:39:54 | [<<] [>>]

   11月6日,国内豆粕期货和现货出现下跌,而油厂豆粕成交却继续保持放量态势,当日豆粕成交36万吨,其中31万吨是基差成交。这已经是自10月27日以来连续7个交易日基差成交超过10万吨。短短7个交易日,油厂豆粕基差成交达到274万吨,接近前9月的月均成交量。

  基差成交放量带动下,油厂豆粕未执行合同创出新高,我的农产品(8.17 +0.62%,诊股)网数据显示,截止到11月3日当周,全国油厂豆粕未执行合同达到720.9万吨,较前一周增加257.5万吨,创出有统计以来的最高水平,显示油厂目前手持合同量已经非常饱满。

  回顾本轮豆粕成交的放量,从基差销售的油厂来看,本轮巨量成交最先由嘉吉、达孚、益海等外资油厂引领,10月31日广东嘉吉单日基差销售达40万吨,随后11月1日达孚基差销售20万吨,益海各油厂也销售近20万吨,11月2日上述外资油厂仍然保持大量成交。在外资油厂大量成交之后,国内油厂也开始出现巨量的基差销售,11月6日青岛渤海出现20万吨的基差销售。

  基差销售的月份则以明年3月至9月居多,并且基差普遍维持在M1805/M1809+50-60的水平。3月至9月正是国内饲料生产和销售的旺季阶段,刚性需求实实在在地存在,饲料和养殖企业选择适当提前锁定货源。当然基差水平较低,也是吸引下游企业购买基差的重要原因。从我的农产品网对油厂基差报价的跟踪来看,50-60的基差水平在近几年是属于偏低水平。与目前情况类似的是2015年到2016年期间的表现。在2015年11月份,油厂销售2016年3-5月交货的基差水平在50左右(以广东地区为例,下同),而后在2015年12月份升至80左右,1-2月更是达到100的基差水平。虽然3-4月基差水平再度回落至50甚至50以下,但对下游企业而言,临近消费高峰购买基差的风险较大,提前在低位基差水平购买,成本和风险更为可控。

  当然,2016年到今年上半年,购买基差让不少饲料企业和贸易商载了跟头,主要原因是当时基差水平过高。2016年9月开始,油厂对2017年3月后的基差报价超过200,到11月降至150左右,到12月再度升至200以上。在这期间,不少贸易商和饲料企业购买了基差。但进入到2017年之后,油厂基差水平震荡走弱,1月份降至150左右,2月份有所回升,3月份再度回落至200以内,4-5月份降至100左右,6月份甚至接近零基差。基差的大幅震荡和走低,让基差购买者损失较大。

  这也是今年大部分时间基差不受欢迎的重要原因。不过,从目前的趋势来看,基差交易已经越来越为大型油厂和饲料养殖企业所接受,成为豆粕交易方式不可逆转的趋势。虽然基差交易也存在风险,但相比绝对价格本身波动的风险,如果熟悉基差交易的模式,将是利大于弊的。

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