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傲农股份艰难上市之前后事
时间: 2017-09-30 10:10:34 | [<<] [>>]

福建傲农生物科技集团股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放

 

  出席嘉宾

  福建傲农生物科技集团股份有限公司董事长、总经理吴有林先生

  福建傲农生物科技集团股份有限公司副总经理、

  董事会秘书、证券法务中心总经理侯浩峰先生

  福建傲农生物科技集团股份有限公司副总经理、

  财务负责人、财务管理中心总经理徐翠珍女士

  国泰君安证券股份有限公司投资银行部总经理、投行业务委员会委员 金利成先生

  国泰君安证券股份有限公司投资银行部执行董事、保荐代表人 张扬文先生

  福建傲农生物科技集团股份有限公司

 

董事长、总经理吴有林先生致辞

 

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者、所有关心和支持傲农生物的朋友们:

  大家下午好!

  很高兴能打破地域的限制,通过网络平台,就福建傲农生物科技集团股份有限公司首次公开发行股票和大家进行实时在线交流。在此,我谨代表公司董事会及全体员工,向参与此次网上路演的朋友们表示热烈欢迎,向关心和支持公司发展的广大投资者致以诚挚的谢意!

  傲农生物主要从事饲料、生猪养殖、兽药动保、原料贸易等核心产业,公司以“专业养猪服务商”为品牌理念,以覆盖全国的饲料营销服务体系为依托,为下游养殖户打造专业养猪服务体系。经过多年的积累,持续的技术创新、产品升级和品牌推广,公司竞争力不断增强,年产量达到百万吨级别,产品销售已覆盖全国大部分地区,成为国内大型猪用饲料生产商之一。

  根据公司发展战略,本次募集资金投资项目主要围绕公司主营业务开展,拟用于投资建设6个项目及补充流动资金,包括3个新建(扩建)饲料生产项目、1个研发中心项目、1个信息化建设项目和1个原种猪核心育种场项目。

  此次发行上市,将开起傲农生物发展新篇章。我们将继续秉承“以农为傲,滋养全球”的使命,借助资本市场的推动力,不断完善公司管理结构,提升核心竞争力,把握市场机遇,致力于“创建世界领先的农牧企业”。

希望通过今天的交流,各位投资者能够更充分地了解傲农生物的发展历程、经营状况和战略规划。我们也希望更充分地了解投资者的意见和建议,获得各界朋友的信任与支持。最后,再次感谢投资者朋友、社会各界对傲农生物的关心,我们会努力创造更加优良的成绩回报股东,回报社会!谢谢大家!

 

  国泰君安证券股份有限公司

投资银行部总经理、投行业务委员会委员

金利成先生致辞

 

  尊敬的各位投资者、各位网友们:

  大家下午好!

  首先我谨代表国泰君安证券股份有限公司,对所有参与福建傲农生物科技集团股份有限公司首次公开发行股票网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎!对长期以来一直关心、支持傲农生物的各界朋友表示衷心的感谢!很高兴能借助今天这个机会,与大家诚心交流、诚意探讨傲农生物的发展与未来。

  作为本次发行的保荐人和主承销商,国泰君安证券对傲农生物进行了全面深入的尽职调查和发行准备。

  饲料行业是我国国民经济的支柱性产业之一,国家政策、产业规划以及税收政策上都给予饲料行业相当大的支持,具有广阔的市场前景。作为国内大型饲料生产厂商之一,傲农生物在人才队伍、生产技术、研发创新、产品质量等方面优势明显,赢得了众多客户的信赖和行业的广泛认可,极具市场竞争力和发展潜力。公司先后获得“饲料质量安全管理规范示范企业”、“中国十大最受欢迎乳猪料品牌”、“饲料创新品牌全国30强”、“2016全国三十强饲料企业”、“全国农牧渔业丰收奖”等荣誉。

  此次发行上市将增强傲农生物的资本实力,帮助其更好发挥自身优势,优化产业链布局,提高研发能力和信息化程度。我们真诚地希望通过本次网上路演,投资者朋友们能够更加深入、客观地了解傲农生物,从而准确把握傲农生物的投资价值。我们也将继续秉承勤勉、诚信的原则,切实履行保荐人的应尽义务,进一步促进傲农生物在资本市场上的健康发展!

  最后,预祝傲农生物本次发行取得圆满成功!

  经营篇

  问:公司有哪些竞争优势?

  侯浩峰:公司的竞争优势包括:(1)企业文化及团队优势;(2)产品及技术优势;(3)研发优势;(4)质量优势;(5)产业链一体化服务优势;(6)信息化及客户支持服务优势。

  问:请介绍公司的生猪养殖业务。

  侯浩峰:在经营饲料业务的基础上,公司以“专业养猪服务商”为理念,从2014年开始,以覆盖全国的饲料营销体系为依托,逐步把产业链延伸到生猪养殖行业,建立“以种猪繁育为主,带动商品猪养殖”的生猪养殖模式。2014年、2015年、2016年和2017年1至6月,公司生猪养殖业务收入占主营业务收入的比例分别为0.62%、2.30%、3.42%和5.50%。

  问:请介绍公司的饲料原料贸易业务。

  侯浩峰:公司利用大宗饲料原料采购的规模化优势,采用高度集中的管理模式,涉足饲料原料贸易业务。公司不断优化结构布局,与国内外优秀的供应商建立长期良好的合作关系,提高优质饲料原料供应的稳定性,降低采购成本,谨慎控制采购风险,为合作伙伴提供稳定、优质的饲料原料和服务。

  问:公司的主要固定资产有哪些?

  侯浩峰:公司固定资产包括房屋及建筑物、生产设备、运输设备和其他设备,目前使用状况良好。

  问:请分析一下公司资产周转能力。

  徐翠珍:报告期内,公司资产周转能力指标总体呈现下降的趋势。从应收账款周转率来看,报告期内由于公司的市场销售区域向全国拓展,客户结构中直销规模猪场的比例有所上升,应收账款占营业收入的比例逐步上升,导致应收账款周转率有所下降。从存货周转率来看,公司的存货周转率基本保持稳定,存货规模在业务扩张的背景下并没有大幅增加,存货周转效率仍保持在较高水平。从总资产周转率来看,公司近年来在全国布局生产基地,对土地、厂房、机器设备进行大量投资,资产总额规模逐步增大,总资产周转率有所下降。

  尽管公司资产周转能力指标出现一定程度的下降,但报告期内公司在全国进行的市场拓展为未来的发展打下了良好的基础,随着销售收入和盈利水平的提升,公司的资产周转能力指标将会迎来改善。

  问:公司的主营业务是什么?

  张扬文:公司主要业务分为四个板块,分别为饲料业务板块、养殖业务板块、动保业务板块和原料贸易板块,其中饲料业务收入超过营业收入的90%,为公司的主营业务。

  问:公司资产完整性如何?

  张扬文:公司由傲农有限整体变更而来,原傲农有限的资产全部进入公司,公司已经依法办理了相关资产和产权的变更登记。公司具备与生产经营有关的主要生产系统、辅助生产系统和配套设施,合法拥有与生产经营有关的主要土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权,公司具有独立的原料采购和产品销售系统。

  发行人资产权属清晰、完整,不存在对控股股东、实际控制人及其控制的其他企业的依赖情况,不存在资金或其他资产被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业占用而损害发行人利益的情况。

  发展篇

  问:请介绍一下公司总体发展战略。

  吴有林:公司自成立以来以“创建世界领先的农牧企业”为愿景,秉承“以农为傲,滋养全球”的使命。公司的战略目标分为三阶段:2015年成为“中国猪料前期营养领先者”;2020年成为“中国农牧行业领先者”;到2030年成为“世界领先的农牧企业”。目前公司已经基本实现了第一阶段战略目标,正在向第二阶段目标大步迈进。

  目前,公司的业务板块主要涉及饲料、养殖、动保以及饲料原料贸易。其中,饲料业务是公司的立足之本。公司将围绕饲料产业向下游适度延伸,逐步形成以饲料业务为核心,各个板块互相联系的业务模式,从而将公司打造成一个综合性农牧行业服务商。

  问:公司在技术开发及创新方面有什么计划?

  吴有林:技术优势是公司快速增长的重要原因,是公司核心竞争力的重要组成部分。为了保持技术优势,公司引进大量的专业技术人才和先进研发设备,成立专业的研发机构和研发平台,鼓励科学研发和发明创造,激发更多的公司员工进行发明创造的积极性,增强公司的技术创新能力。未来公司的技术开发与创新计划将从以下两个方面加强:

  (1)继续加大科研队伍建设。公司将会在现有的科研团队以及科研平台上,继续加大人才的引进力度,进一步与国内外高校、科研机构合作,提高公司的科研创新力。

  (2)增加研发的资金投入,扩大研发范围。未来三年,公司将进一步加大科研方面的资金投入,新建相关的科研实验室,用以支持公司的创新能力。

  问:公司是否有收购兼并及对外扩张计划?

  吴有林:公司将继续围绕打造综合性农牧行业服务商的定位,根据自身的发展情况以及行业趋势,适时地进行业务扩张,收购兼并与公司业务具有协同效应的其他企业,进一步增强产业链一体化优势,从而提高市场占有率,增强竞争优势。未来,公司除根据销售和服务需要继续布局饲料生产基地(扩充新产能或替换低效率产能)外,将继续增加在全国范围内的养殖基地以增强育种板块的产品和服务提供能力。另外,公司将适时收购或新建疫苗生产基地使动保板块业务产业链更为完整。

  问:公司在信息化平台建设方面有何计划?

  吴有林:随着大数据时代的到来,公司充分利用现有客户优势,开发拥有自身特色的猪OK云平台,将公司所属猪场、客户养殖情况进行建档,细化至每一头猪,并全程监控,极大地增强了公司客户黏性,提升养殖管理效率。目前猪OK云平台在生产技术标准、饲喂标准、免疫保健程序、淘汰标准和精液标准等方面提供严谨的参照数值,并以此为基础为种猪场提供引种、采精、配种、妊娠、分娩、断奶、饲养、转舍、出栏等环节的系统分析,提升饲料产品与饲养技术信息化结合程度。公司将进一步完善信息化平台建设,扩大猪OK云平台在下游养殖场的应用范围。

  问:公司在人员扩充方面有什么计划?

 

  吴有林:公司将继续秉承“人是傲农之本、发展之源”的人才理念,继续加大人员扩充和培训工作力度,将从以下几个方面实施:

  (1)继续加大人才引进力度,继续培养员工的团队合作与服务精神,发扬人才理念,促进公司业务的协调发展。

  (2)公司建立内部全方位、多层次的学习机制,进一步发挥“傲农学院”的作用,加大与其他高等院校联合办学的力度,对现有员工进行专业化的培训,邀请相关学者进行专题讲座等,努力把公司打造成学习型组织,进行知识共享,让员工在工作的过程中体会学习的快乐,实现自我提升。

  (3)对公司的核心技术和管理人才实施股权激励计划,让优秀人才共享公司成长的成果,实现公司与优秀人才共同发展的战略目标。

  发行篇

  问:请说明一下本次募集资金投资项目与公司现有业务的关系。

  吴有林:本次发行募集的资金将全部用于产能提升、原种猪育种、科技研发和信息化建设四个方面,均是围绕公司主营业务,结合公司未来的经营策略和对行业前景的判断所做出的选择。

  其中江西南昌、四川成都和辽宁沈阳的饲料生产项目,主要是扩大公司饲料产品的生产规模以缓解局部区域出现的供需不平衡的状况,同时也有利于优化产品结构、提升产品市场份额。

  吉安的原种猪育种项目是对公司原有养殖业务的增强,主要是为实现公司在产业链一体化的进一步延伸,打造全方位专业养猪服务商。

  公司的研发中心项目主要围绕产品研发,进一步巩固公司产品的核心优势,保证公司产品在市场上的竞争力。

  信息化建设项目是公司实现以数据化、互联网化的方式串联从饲料销售、生猪养殖及动保服务等各个业务环节,构建科学专业养猪体系的关键一环。

  问:本次饲料募投项目的市场竞争状况如何?

  金利成:公司募投项目的目标市场是饲料产品的重要消费市场,竞争激烈。主要竞争对手可分为两类:一类是全国布局、具有一定规模和品牌优势的大型饲料厂商,主要有正大、双胞胎、大北农、新希望、禾丰牧业等;另一类是当地具有一定影响力的、数量众多的中、小规模饲料企业。

  问:请介绍吉安现代农业5,000头原种猪核心育种场项目的建设内容。

  金利成:本项目拟投资12,000万元,建设全封闭高床栏舍70,000平方米,辅助用猪舍30,000平方米,其他配套设施5,000平方米以及污水及粪便处理设施等。场区共分为五个功能区,分别为繁殖区、保育区、育肥区、污水处理区和办公生活区,场内拟建36栋猪舍、2栋防疫间、3栋消毒中心、3栋饲料仓库、1栋员工食堂、1栋3层办公楼、1栋3层的宿舍楼、1座污水处理站及其他配套生产设施等。项目共分三期建设。

 

福建傲农生物科技集团股份有限公司

副总经理、董事会秘书、证券法务中心

 总经理侯浩峰先生致结束词

 

  尊敬的各位嘉宾、各位投资者以及所有关心和支持傲农生物的朋友们:

  大家下午好!

  福建傲农生物科技集团股份有限公司首次公开发行股票网上路演已近尾声。三个小时的网上沟通不仅增进了公司与投资者们的相互了解,也为今后建立长期的信任奠定了良好的基础。在此,诚挚地感谢各位对傲农生物的关注与支持!同时也非常感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供的交流平台,感谢保荐机构国泰君安及其他所有为傲农生物发行上市作出努力的中介机构。

  此次交流,我们与各位朋友共同探讨了傲农生物的竞争优势、经营管理和发展战略等问题,相信大家对傲农生物有了更加全面的了解。同时,我们非常感谢广大投资者朋友对我们提出的宝贵意见和建议,在今后的工作中我们将充分的借鉴和吸收。

  步入上市公司行列后,我们将面临更多投资者的关注与监督,这也是傲农生物继续做大做强和健康发展的重要驱动力之一。未来任重而道远,我们一定会加倍努力,专注主营业务,不断提高公司的经营管理水平和盈利能力,实现股东价值、员工价值和社会效益最大化。

  本次网上路演时间虽然有限,但今后公司管理层与投资者沟通交流的渠道永远畅通,欢迎大家通过电话和电子邮件等方式与我们保持沟通和联系,同时也欢迎大家来公司进行实地考察。最后,衷心希望大家加入傲农生物的股东行列,共同推动、见证和收获傲农生物的每一次发展与蜕变。谢谢大家!

文字整理 倪丹

来源:证券报·中国证券网

 

傲农生物急欲上市补血负债连年居高不下

 

8月15日,福建傲农生物科技集团股份有限公司顺利过会,公司计划发行不超过6000万股A股,募集资金近9.5亿元,发行结束后拟登陆上交所。

最新流动负债高达11.33亿

公司是国内大型饲料生产厂商之一,主要产品为猪用饲料,占主营业务收入的90%以上。根据招股书,2014年、2015年、2016年、2017年1-6月,公司主营业务收入分别为41.84亿元、40.12亿元、49.77亿元和22.63亿元,基本保持平稳。但与之相对应的是,公司负债长期居高不下,资金链紧张,偿债能力较差。2014年、2015年、2016年、2017年1-6月,各期末公司合并资产负债率分别为76.81%、66.97%、65.31%和66.14%,大大高于行业平均水平;各期末的流动比率和速动比率均低于1,也低于行业平均水平,反映出公司短期、长期偿债能力均逊于同行业平均水平。截至今年6月底,公司合并报表总负债约13.22亿元,其中流动负债高达11.33亿元。

对此,公司方面解释称,这是由于近年来公司正处于高速成长期,资金需求量比较大,加上直接融资的渠道狭窄所致。

应收账款余额不断增加

近年来,我国饲料行业逐渐向规模化集约化转变,企业竞争十分激烈。公司为了保持和扩大市场份额,近年来一直在“烧钱”快速扩张。目前,公司市场区域已从福建、江西、广东等南方地区逐步拓展至全国。为打开新市场,同时保住已有市场份额,公司向新老客户提供优惠的信用政策,导致应收账款余额不断增加。截至今年6月底,公司应收账款账面价值34670.86万元,占到流动资产的36.47%。

不仅如此,公司为提升客户粘性,还为客户融资提供支持。发审委专门就此问题提出质询,要求其说明对客户“提供资金支持服务”和“提供融资支持服务”的具体涵义,以及是否存在向客户直接提供资金或者借款的情形。根据招股书,在金融机构为客户授信时,公司作为推荐方,承担了部分保证金缴纳义务和担保责任风险。截至今年6月底,公司及下属子公司协助客户办理信用卡、银行贷款等业务的授信总额度为23175.37万元,向金融机构缴纳保证金2881.97万元。

拟拿3亿募资补充流动资金

虽然近年来公司大力拓展规模养殖场客户,直销模式占饲料业务收入的比重稳步上升,但目前公司销售模式仍以经销为主,下游客户多是规模较小的家庭散养户,与自然人客户的交易金额占比约在85%以上。这部分客户抵御风险的能力有限,一旦生猪价格出现大幅波动,客户经营困难以致发生违约,势必影响公司经营业绩。

此外,随着公司业务拓展到全国,对土地、厂房和生产设备的投入也很大,公司一直是通过银行短期借款和供应商提供的商业信用等债务来支持运营资金的增长,因此常年处于“贫血”状态。一旦供应商信用政策发生变化,或商业银行借款到期后无法续期,或公司经营出现状况,都有可能打破资金“紧平衡”。公司此次计划募集的资金中,有3亿拟用来补充流动资金。急需大量“新鲜血液”缓解紧张的资金链,恐怕也是公司谋求上市的重要原因。

来源: 金融投资报

 

负债率最高达85% 傲农生物资金链会否断裂?

 

来源|《价值线》杂志

作者|价值线IPO研究员 文刀

编辑|价值线 张海荣

2017年5月27日,证监会网站上公布了福建傲农生物科技集团(以下简称“傲农”)的招股说明书。这家两年实现资产增长九成,产能翻倍的公司拟登陆上交所。

于2011年6月成立的傲农集团堪称饲料行业的黑马,不到5年的时间,公司已完成在全国31个省市的布局。“这正式开启了创建世界领先的农牧企业的宏伟征程”,在讲起公司5年前成立的经历时,傲农在官网上不无自豪地说。

然而《价值线》研究员发现,在迅速成长的背后,傲农的资金链却处于长期紧绷状态,并为此付出了巨额的融资成本。这种借鸡生蛋的“杠杆式”发展模式看似捷径,但隐藏的风险巨大,一旦市场进入不景气周期,公司的资金链就会突然断裂,庞大的企业可能轰然倒塌。

1

资产负债率高出行业均值一倍

《价值线》研究员发现,傲农生物拟招股书显示,该公司的前身傲农有限成立于2011年4月,注册资金为1000万元。到改制前夕,即2015年5月末,该公司净资产为2.17亿元。

傲农生物在2013年—2015年资产迅速膨胀,与之对应的是负债额也急剧增加。2013年末,公司的资产总额为7.1亿元,负债总额为6.04亿元;2014末,公司总资产为9.27亿元,负债额为7.12亿元;2015年末,公司总资产为13.48亿元,负债额为9.03亿元。

与可比上市公司相比,傲农生物资产负债率几乎高出同行业一倍。2013年,7家饲料类可比上市公司资产负债率均值为41.72%,傲农生物为85.03%;2014年,可比上市公司均值为37.81%,傲农生物为76.81%;2015年,可比上市公司均值为35.47%,傲农生物为66.97%。

需要说明的是,傲农生物2015年末资产负债率之所以下降,是由于2015年度引进财务投资者1亿元资金造成的,也就是说是靠外界输血而不是自身造血的结果。

高负债率引发的财务后果,直接表现就是公司的偿债能力严重不足,短期偿债能力更是如此。2013-2015年,傲农生物的流动比率和速动比例均小于1,发出了严重警示的信号。这三年,公司的流动比率分别为0.83、0.79、0.86,公司的速动比率分别为0.44、0.45、0.58。而7家可比上市公司均值2013年—2015年的流动比率分别为1.47、1.62、1.50;速动比率均值分为0.83、0.91、0.99。

2

应收账款剧增,坏账可能大幅侵蚀利润

《价值线》研究员了解到,报告期内,公司的经营成果也取得了较快发展,但2015年的营业收入低于2014年,说明公司的市场份额已经遇到非常大的瓶颈问题。2013、2014、2015年,傲农生物营业收入分别为29.54亿元、41.84亿元、40.13亿元。

公司的净利润看似增长迅速,但其绝对额与增长更为迅速庞大的应收账款相比,真是小巫见大巫。2013年—2015年,公司的净利润分别为2499万元、4275万元、6481万元,而对应的应收账款金额分别为0.99亿元、1.63亿元、2.67亿元。占流动资产的比例分别为19.68%、29.45%和35.51%。

公司表示,“随着公司经营规模的不断扩大,应收账款的总量可能会进一步增加,如果下游客户集中遭遇财务状况恶化、经营危机或宏观经济重大调整,公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况,将可能使公司资金周转率与运营效率降低,存在流动性风险或坏账风险,对公司业绩和生产经营产生一定影响。”

随之公司应收账款的增加,公司坏账规模大幅增加的可能性也迅速增加。拟招股书显示,2013年—2015年末,公司一年以内的应收账款从97.88%降低到91.11%;而1—2年的应收账款比例从1.77%增加至6.91%。

另外,公司为了快速占领市场,扩大规模,协助福建、江西374家客户办理3335.4万元个人信用卡授信额度,截止到2015年12月31日,实际使用428万元。此外,还为南昌、吉安两地20家客户协助办理了820万元贷款。

公司表示,“公司作为客户推荐方,承担了部分保证金缴纳义务和担保责任风险”。公司自身资金就非常紧张,还为下游客户担保,一旦出现债务危机,公司的资金链着实令人担忧。

3

营收遇瓶颈,扩大产能如何消化成难题

《价值线》研究员发现,公司员工人数三年来的数据变化,也间接证明了公司在2015年发展已经遇到严重瓶颈。拟招股书显示,公司2013年、2014年、2015年年末的员工人数分别为3982人、5149人、4933人。

拟招股书显示,傲农生物毛利率远远高于7家可比上市公司均值,公司2013年—2015毛利率分别为15.49%、16.31%、19.25%;而7家均值分别为9.93%、10.71%、12.32%。

公司表示,公司毛利率高的原因是公司主要产品为猪用饲料,公司与7家公司中毛利率最高的大北农、金新农最为相近。但奇怪的是,傲农生物把同为“以猪饲料为主”的正虹科技排除在外,而正虹科技的毛利率分别为8.15%、8.81%、10.50%。

在2015年营业规模无法扩大的情况下,傲农生物仍希望通过上市募集资金,以扩大公司的产能。公司本次拟发行募集资金主要用于投资建设6个项目及补充流动资金,其中包括3个新建(扩建)饲料生产项目、1个研发中心项目、1个信息化建设项目,1个原种猪核心育种场项目。

公司表示,本次募集资金建成后,公司的饲料产能将从2015 年的168.03万吨扩大到252.03万吨,增幅为49.99%。但公司也提醒投资者,尽管本次募集资金项目新建产能建成后一方面能够优化公司产能区域结构,辐射华中、西南和东北等新开拓市场,并替代部分租赁工厂产能;另一方面能够优化公司产品结构,扩大公司高端预混料和乳猪料的产品份额,但如果目标市场的开拓不能达到既定目标,募集资金项目的收益存在达不到预期的风险。

对于傲农生物IPO进程中的一系列问题,《价值线》将进一步追踪报道。


综合中国证券报、金融投资报、价值线杂志

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