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新希望:饲料业务量利齐升,猪料增速显著
时间: 2017-11-07 20:53:54 | [<<] [>>]

事件:公司发布2017年第三季度报告2017年前三季度,公司实现营业收入458.63亿元,同比增长3.44%,归母净利润19.40亿元,同比下降8.23%,扣非归母净利润18.97亿元,同比下降5.83%,基本每股收益0.46元。

其中,第三季度公司实现营业收入160.74亿元,同比下降2.87%,预计主要是由于猪价相比去年同期较低所致,而三季度归母净利润同比增长18.41%,环比增长64.26%,一方面由于禽料和禽养殖盈利的恢复,另一方面公司饲料整体销量也有所增长。

从毛利率上来看,第三季度公司销售毛利率9.56%,同比增加2.14%,环比增加2.41%,禽板块恢复所带来的毛利率的提升显著,前三季度整体毛利率8.34%,同比小幅增加0.26%,与去年基本持平。受益于毛利率的提升,公司单三季度净利润率6.43%,同比增加1.11%,环比增加2.19%,盈利情况好转。

简评三季度禽板块复苏,整体利润显著提升。2017年上半年,受受禽行业景气低迷影响,种禽价格和商品鸡鸭价格低迷,禽养殖亏损约2 亿元,三季度伴随禽流感影响的褪去,鸡肉价格回暖,产业链恢复盈利,缩减了上半年亏损情况;公司三季度出栏生猪约60-65 万头,以公司+农户的“新好模式”为主,同比增幅超过120%,实现盈利近5000 万元,预计全年出栏量有望达到250 万头。

饲料业务保持量利齐升,综合毛利率提升。粗略估算,公司前三季度农牧板块净利润约6.8 亿元,同比下滑23%,单三季度农牧板块实现净利润4.3 亿元,同比增长38%,环比大幅增长。从各业务板块看,公司今年在饲料业务上加强与养殖业务的协同管理,优化产品结构,实现量利齐升,三季度饲料增速保持小幅提升,禽料略有下滑,但猪料增速达20-25%,饲料业务毛利率提升,从而带动公司综合毛利率同比上升0.26 个百分点。

生猪产能稳步扩张,猪料销量增长显著公司生猪养殖产能扩张步伐稳健,今年全年预计出栏生猪超250万头。此外,公司生猪养殖技术水平也处于行业上游水平,PSY超过26,相对成本较低,但由于公司“新六模式”外购仔猪拉高了平均成本,生猪养殖整体成本预计13元/公斤左右,养殖平均成本预计13元/公斤左右,全年生猪养殖能够保证盈利。

战略重心定位打造产业链,养殖和食品业务继续强化。公司过去以专业化商品饲料为核心业务,近两年逐步转型,切入上游养殖端和下游食品端,借助新希望六和品牌,继续向着一流农牧巨头的目标推进。在养殖端,公司重点发展生猪养殖业务,长远目标规划在2021 年达到1800 万头,公司今年出栏量预计实现翻倍增长,养殖效率也处于行业领先水平,在规模上量后综合成本有望下降。肉禽养殖上,种禽更多服务于内部商品代养殖需求,通过禽旺模式塑造食品安全闭环,专注产业链综合盈利能力。在食品端,公司持续推进“生转熟”和“冻转鲜”策略,下沉渠道,升级产品结构,注重培养消费者的品牌敏感度。

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