​豆粕市场皆强,近期内外油粕比值还有多少空间?

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发表时间:2020-03-26 15:39

从中美油粕比值规律来看,尤其是美盘油粕比处于近年来极低水平,具备了行情反转的比值基础;从当前现实情况来看,近期各国频出救市政策缓解流动性危机,一定程度上也减缓了市场对于新冠疫情持续发酵与全球经济放缓的担忧。隔夜外盘:美股上演过山车行情,道指振幅超7%。外盘CMX黄金期货震荡回调但主力合约守住1600美元/盎司支撑关口,单日跌幅1.56%。3月25日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。抹去早盘升幅,受压于农户卖出和豆粕急挫,交易员因跨市场套利买入豆油并卖出豆粕。此外,美元强劲反弹令外界再度猜测,如果美元进一步走高,美国可能出手干预。疫情进展拐点决定了市场行情拐点,我们也将拭目以待。本文简要分析如下:

——美豆油粕比值分布规律,当前油粕比值处于近年极低区间



JCI大数据中心统计显示,CBOT豆油豆粕比值来看, 3月24日CBOT主连油粕比1.77,处于1.7-1.8之间的极低比值区间;从DCE豆油豆粕比值来看,3月25日DCE豆油粕09合约1.91。油粕比值规律显示,约80%的概率集中在2-3.5之间,低于2与大于3.5的占比分别仅为10%左右。中美盘面油粕比值规律来看,当两者极端比值大于3.5或者小于2时,均属于极端比值区间,通常情况下,意味着行情或有反转基础。

——油粕比值具备行情基础,但疫情仍是当下市场最大担忧

近日美国可再生燃料协会称,美国乙醇生产商可能将年产量减少20亿加仑,若按照1加仑乙醇约等于3公斤乙醇计算,减少20亿加仑乙醇相当于减少600万吨乙醇,约合1800-2000万吨的玉米消费量,也即减少了600万吨DDGS。由于DDGS与豆粕的替代需求,势必增加豆粕在畜禽饲料中的使用量。3月17日以来CBOT豆粕价格累计涨13.8%,也是基于这种原油暴跌带来的豆粕消费红利的市场观点。

那么,从油粕比值研究规律来看,处于极低的比值区间,具备了行情反转的比值基础,那么市场基础呢?首先,美豆粕在3月17日以来累计反弹幅度14%,而美豆油同期累计反弹9%,明显的粕强油弱格局;其次,由于新冠疫情仍在持续发酵,市场对经济担忧仍未解除,不过近期各国救市措施频出,缓解了流动性危机,原油市场大概率区间震荡走势;第三,因疫情在多国爆发,国内市场担忧南美与美国等主要供应国港口停工风险,国内豆粕市场连续大涨,连盘豆粕09合约最近四个交易累计涨幅达10%,逼近3000点大关,油粕比值也来到低位区间,后期看疫情进展以及国内到港量节奏。

从中美油粕比值规律来看,尤其是美盘油粕比处于近年来极低水平,具备了行情反转的比值基础;从当前现实情况来看,近期各国频出救市政策缓解流动性危机,一定程度上也减缓了市场对于新冠疫情持续发酵与全球经济放缓的担忧。疫情进展拐点决定了市场行情拐点,我们也将拭目以待。当然,我们也观察到,大宗原料间的极端比值情况仍要依赖供需基本面失衡的发酵。在当前变换莫测的天气形势下,仍需保持一点儿敬畏与警惕之心,我们将保持持续关注。

来源:中国汇易网


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