豆粕！你有什么可豪横的？！ 市场会诊

今日，商品市场依旧是跌多涨少，但在这样的弱势环境中，豆粕却逆势涨停，那么豆粕为何会如此豪横？且看本次大宗内参的市场会诊。

光大期货研究员侯雪玲：

周一豆粕期货涨停，表现强势。此次上涨原因可谓内外联手，具体来说有三点：一是CBOT大豆上涨，导致国内大豆进口成本集体反弹，截至3月23日，美豆进口成本为4007.37元/吨，较上周末涨56.43元/吨，巴西大豆进口成本为3125.26元/吨，较上周末涨48.43元/吨，阿根廷大豆 进口成本3017.93元/吨，较上日涨48.84元/吨。二是有消息称巴西港口工人举行罢工，市场担忧未来大豆进口。目前大豆产区美国、巴西及阿根廷的新冠疫情越来越严重，阿根廷封国至31日，巴西政府是想保证运输，但可观察的数据显示难度较大，如巴西升贴水走高、港口发货速度慢等。在产区疫情越发严重的同时，国内疫情一片向好，各行业恢复正常，养殖业欣欣向荣，豆粕存在刚需。产区疫情重，销区安全，那么极易出现物流不畅导致断货炒作。三是国内大豆、豆粕库存极其低。天下粮仓数据显示，上周国内大豆、豆粕库存仍在下降，处于历史极低值，油厂缺现货，豆粕基差继续攀升，现货紧张可见一般。而且由于大豆到港可能推迟，大豆紧张局面持续时间或超过预期。

后期个人觉得有两个值得关注监测的点，一个是巴西大豆运输到港情况，一个是国内大豆、豆粕库存。4月是中美大豆播种期，3月底的美豆种植意向，未来天气、疫情能否会影响大豆播种等都值得关注，我们认为全球大豆产量预期未来大概率将下调。此外，对于国内大豆紧张，国家会不会抛储或定向销售也需要关注。

对于豆粕我们是长线看好，保持多头思路，目前的多头逻辑是现货紧张，缓解之前还有做多机会，缓解后市场或有回调机会，可择机入长线多单。

中大期货研究院农产品分析师王海荣：

因海外新冠疫情爬坡，国际市场价格变动较大。

上周传闻巴西桑托斯港停工，后被辟谣。当地时间周一，该港成员将投票表决是否针对疫情而停工。因检疫环节时间增加，已经延缓了巴西大豆的装船进度。

阿根廷政府要求进行强制检疫，但豁免了主要的农产品出口业务。上周五罗萨里奥市重要港口小镇Timbues镇禁止卡车进入，物流或受影响。

市场担忧南美港口物流进一步受阻，美豆价格上升，国内豆粕价格受此消息影响一路上涨封涨停板。

豆粕外围市场的基本面来看：能源市场大幅下跌，美国燃料乙醇工厂运营放慢，促使养殖户使用豆粕取代玉米酒糟粕；第一大豆粕出口国阿根廷出口关税上调；人民币贬值及巴西升贴水上涨，也提升了进口大豆的成本。以上因素均利好美豆粕、美豆价格。

从国内情况来看：国内3月大豆到港量偏低，部分油厂缺豆停机。近两周油厂开机率下滑至同期低位，沿海油厂大豆及豆粕周度库存处于历史同期低位并持续下降。因疫情延缓南美装船进度，4月份大豆到港量预估下调至近4年低位。豆粕供应紧张局面或延续到4月下旬。

综上，在大豆进口成本上升、国内豆粕供应偏低的背景下，豆粕价格持续上涨，展望后市，在南美大豆供应担忧缓解之前，豆粕价格或延续偏强走势。关注USDA月底发布的种植面积数据及国外疫情的发展状况。

恒泰期货农产品研究员沈大尉：

23日，豆粕涨停报收，期价逼近3000重要关口。基本面角度：当前南美大豆整体产量有保证，主要面对的是新冠疫情引发的阶段性物流不畅。同时，全球避险情绪升温，美元指数大涨，非美货币走弱，进口大豆成本有所抬升。技术层面：豆粕成交量温和，持仓变化不大，市场相对冷静。中线关注美豆种植面积以及天气。我们认为，产业博弈层面加剧，生猪养殖利润后市面临重新分配，油厂话语权有所抬升。策略上，激进的投资者依旧偏多操作，短线目标位3000，严格止损。谨慎的投资者依托2800多单加仓。

申万期货分析师：

美国豆粕期货过去4个交易日连续上涨，累计涨幅已达到11%，美国大豆期货累计涨幅5.8%。由于原油价格连续大幅下跌，美国玉米深加工制作工业乙醇和DDGS的产能开工受到影响，可能降低美国DDGS的供应量，缺少的部分需要依靠美国豆粕提供饲料蛋白，利好美国豆粕需求。阿根廷港口工人罢工可能继续保持，内陆运输问题也导致港口集港延误。巴西方面内陆卡车运输较正常水平明显下降，后期大豆及豆粕出口装运的不确定性增加。上周中国小量采购美西近月船期大豆，反映需求已开始流向美国大豆。中国4月大豆到港预计680万吨左右，较前期预计的700万吨以上有所下调。上周由于国内大豆库存偏紧，油厂压榨量仅138万吨，为过去4年同期最低水平。预计4月中旬之前国内偏紧情况可能持续。国内豆粕价格可能跟随美盘大豆和豆粕期货持续走强。免责声明：以上观点仅供参考，不作为任何投资建议，据此操作风险自担。

来源：大宗内参；作者：夜星辰