年关将至 蛋价何时走出低谷期

近两个多月以来，国内期货主力合约价格下跌超20%，跌至2019年年初蛋价水平，现货市场来看，目前鸡蛋主产区均价为3.67元/斤，较11月初的5.5元/斤下跌33%，19年年初价格为3.74元/斤；全国淘鸡平均价格指数为3.94元/斤，较11月初的10.2元/斤下降61%，年初价格为4.85元/斤；肉鸡价格为3.19元/斤，较11月初的6.44下跌50%，年初价格为5.02元/斤，那么鸡蛋市场价格如此大的波动源自哪些动因，当前的蛋价是否已经达到低点，何时才能走出低谷期？

本轮反转行情从猪价下跌开始

生猪供应缺口导致市场蛋白类供需结构发生了改变，尤其是8月份之后，猪价拉涨带动蛋白类市场价格的上涨，11月份之后鸡蛋市场反转行情的到来，源于猪价高位回落，猪肉价格和禽肉、鸡蛋价格联动性边际递减驱动，猪鸡价格走势逐渐脱钩。

对于生猪市场价格判断认为基本已经见顶，目前全国生猪均价为36.6元/公斤，较11月初的40.3元/公斤下降10%，当前生猪消费处于高峰期，节前生猪出栏增加，国家陆续投放国储冻猪肉，及高猪价抑制部分消费，猪价维持稳定运行，距离过年还有一周，猪肉价格继续走强时间窗口收窄，年后各大养殖户面临集中补栏，预计二季度之后生猪存栏趋于扩张，生猪市场价格很难再次突破前期价格高点，因此，生猪市场价格对鸡蛋价格的正向影响将逐渐减弱。后期影响价格走势的风险点仍在于非洲瘟猪疫情能否有效得到控制，据农业农村部公布数据显示，全国仅有云南地区目前没有解除封锁，其余29个省份疫区均已解除封锁。

817种转商增加市场供应

前期高猪价带动禽肉价格拉涨，淘汰鸡价格大幅涨至10元/斤以上，在肉类替代效应的拉动下，大批存栏蛋鸡加入了817小肉杂制种，之后随着春节的临近，伴随禽肉价格快速下跌，孵化场为了规避春节期间的出雏时间，导致种（蛋）转商（品蛋）对市场形成冲击，影响市场情绪加速了蛋价下跌。

高补栏导致产能扩张

2019年后备鸡存栏自1月份开始逐月增加并于5月份创5年新高3.1亿只水平，6月份之后逐步减少，青年鸡补栏和育雏蛋鸡补栏量一直处于近几年高位水平，表明养殖户补栏热情较高，12月份因鸡蛋价格及淘汰鸡价格继续大幅下跌，下跌持续时间近2个月，养殖户淘汰意愿增加，特别是屠宰场收购淘汰量相比前8-10月增加明显，12月在产蛋鸡存栏量11.35亿只，环比减少1.72%，同比去年增加8.45%，目前节前淘鸡基本结束，节后养殖利润情况将影响淘鸡节奏，不过预计2020年的在产蛋鸡每月存栏量都将大于2019年。

鸡蛋季节性影响市场心理预期

鸡蛋市场价格走势季节性规律明显，受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响形成阶段行情，尤其是中秋、春节的到来提振作用明显，现货市场来看，每年的1-2月蛋价因节后消费减弱蛋价回落为主，7-9月份蛋价上涨概率较高，9-11月蛋价大概率回落。而对于期货市场来说，对于05合约来说，一般对应着年内低点，其中12月-1月价格下跌概率较大，对于09合约来说，6、7月份大概率上涨，一般8月中旬会在出现年内高点，整体期货价格相对于现货价格会有一定的超前性，即期货价格会先于现货价格出现下跌。

预计2月份鸡蛋现货市场价格大概率继续回落，节后短期鸡蛋市场各环节将继续消耗库存，春运期间鸡蛋供应端也将不断积累，供需将趋于宽松不利于鸡蛋市场价格走势。

利润水平决定后期供给节奏

我国蛋鸡产业主要以“农户散养”、“小规模家庭饲养”等方式为主，受2017年蛋鸡养殖的巨幅亏损以及环保因素等多方面的影响，加速散户养殖退出，提高规模化养殖进程，2017年下半年以来，我国蛋鸡养殖业进入持续性的盈利周期，且目前已经持续了29个月，不过自11月份以来，蛋鸡养殖利润不断缩水，截止2020年1月17日，蛋鸡养殖利润为27.24元/只，较上周五的34.8减少了7.56元/只，减幅为21.72%；较去年同期的47.36减少了20.12元/只，减幅为42.485%．若后期蛋价、淘鸡价格继续大幅下跌，利润缩水可能促使养殖端增加老鸡淘汰量，届时有望减缓鸡蛋供应压力进而支撑蛋价反弹。

后期市场展望

临近春节，鸡蛋产区内销增多，走货略有好转，部分地区有稳中小幅反弹，但后期随着学校放假、务工人员即将返乡、集团消费减少的情况下，反弹动能也将有限，节后消费疲软，鸡蛋现货市场价格仍有回落预期。当前养殖利润仍处于近几年中等水平，中期在利润缩水情况下养殖端可能增加淘汰老鸡，缓解供应压力进而促使价格反弹，且上半年生猪存栏恢复仍将偏缓慢，蛋白替代消费潜在支撑仍存，后期二、三季度鸡蛋市场仍有波段反弹预期。

期货市场来看，目前期货市场对节后消费减弱的预期有所反映，整体弱势难改，但期货跌水幅度较大，继续下行空间相对有限，鸡蛋主力05合约低位减仓反弹，空单止盈离场较为主动，短期低位震荡预期，关注3600一线压力，支撑3300，等待回调低位参与反弹为主，后期关注鸡蛋市场走货情况及生猪市场价格影响。

来源：方正中期期货