供给压力大，抄底鸡蛋为时尚早

2019年11月以来，鸡蛋期现货价格持续下跌，至2020年1月14日，JD2005价格已较去年11月上旬的高点跌去了超过1000元/500千克。面对如此大的跌幅，市场上的抄底声音渐起。

2019年蛋鸡苗补栏量大

2019年受生猪价格暴涨影响，作为肉类消费替代品的禽肉价格也同步出现大幅上涨。以蛋鸡主产区河北邯郸地区为例，在2019年之前的10年中，当地淘汰鸡价格总体处在2—6元/500克之间，其间出现两个高峰价格，分别是2011年7月下旬的5.95元/500克和2014年5月下旬的5.9元/500克。2019年下半年，随着生猪价格的狂飚，淘汰鸡价格同步出现急速拉升，自2019年7月上旬，淘汰鸡价格突破过去10年高位6元/500克后一路高歌猛进，至2019年10月30日价格涨到11.4元/500克见顶，这与过去10年价格的顶峰相比，涨幅高达90%。

随着淘汰鸡价格的大幅上涨，鸡蛋价格也出现联动上涨，但涨幅要远逊于淘汰鸡价格。还以主产区河北邯郸地区为例，在2019年之前的10年中，当地鸡蛋价格总体处在1.9—5.5元/500克之间，其间的高峰价格出现在2014年8月下旬，为5.5元/500克。2019年10月下旬，当地鸡蛋价格有短暂突破过去10年高位的时期，峰值价为5.7元/500克，5.5元/500克以上的高位仅维持了几天时间。

图为鸡苗销量

由于淘汰鸡价格和鸡蛋价格持续坚挺，整个2019年蛋鸡养殖业进入大盈利时期，各地蛋鸡养殖企业纷纷扩增产能，以前从未养过的和此前退出的新增蛋鸡养殖户不胜枚举，各地种鸡场鸡苗订单量持续增长，在2019年11月份，多地种鸡场鸡苗销售订单量已经排到了2020年3月份。

据机构对全国主要种鸡场监测数据统计，2019年全国主要种鸡场蛋鸡苗销售量与往年相比持续处于高位，2019年3—6月连续4个月鸡苗销量都在5000万羽以上，最低的8月份销量都有4260万羽，这已是往年的较高水平。

蛋鸡存栏量持续增长

每年春节前两个月是蛋鸡养殖业淘汰老鸡的高峰时期，今年的春节前也不例外。据对全国鸡蛋主产区主要蛋鸡养殖企业监测数据统计，2019年11月以来，国内蛋鸡养殖企业淘汰老鸡数量持续增加，进入12月以后，养殖企业淘汰老鸡力度明显增强，12月下旬到今年1月上旬养殖企业连续3个星期淘鸡数量都在4000万只以上，这是多年来周度淘鸡数量的最高水平。

图为全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量（万只）

在蛋鸡存栏量方面，据对主产区主要蛋鸡养殖企业监测统计，2019年2月以来，养殖业中蛋鸡存栏量持续上升，其中，2019年7—12月，养殖业中蛋鸡存栏量连续6个月增长，至2019年12月末，主产区主要蛋鸡养殖企业蛋鸡存栏量为12.803亿只。在2019年11月和12月淘汰鸡数量处于较高水平的情况下，蛋鸡存栏量还持续增长，那只能说明一个问题，即新进入鸡舍的鸡苗数量超过了淘汰老鸡的数量，养殖企业前期预订的鸡苗在源源不断地进入各地鸡舍。

由于2020年春节是在1月下旬，蛋鸡养殖企业在1月的有效淘鸡时间只有半个月，2020年2月又是消费市场传统淡季，可以预见，2020年1月和2月蛋鸡养殖企业淘汰老鸡数量会较2019年12月有较大幅度的下降。与此同时，新补充的鸡苗在不断地增加，预计2020年1月和2月，养殖业中蛋鸡存栏量还会进一步增加。

图为蛋鸡存栏量

上半年鸡蛋价格仍将走弱

从蛋鸡存栏量的历史数据看，上次存栏量的峰值出现在2016年12月，为13.573亿只，2019年12月存栏量是12.803亿只，与上次峰值相比，相差只有0.77亿只，而且这样的存栏量可能还会增加。预计在2020年上半年，蛋鸡存栏量极有可能接近甚至超过13亿只左右的水平。

我们知道，2017年上半年鸡蛋价格大跌源自2016年下半年和2017年第一季度蛋鸡存栏量持续处于13亿多只的水平，那么面对2019年12月12.803亿只且可能还在增加的存栏量，后期鸡蛋价格所承受的压力将非常之大。

蛋鸡存栏量增加必然带来鸡蛋产出量的上升，在需求相对刚性的情况下，鸡蛋供给量增加需要以更低的价格来换取需求量的回升，2020年上半年，鸡蛋价格进一步走弱的概率较大。

操作建议

从鸡蛋价格的历史走势规律看，当鸡蛋价格处于弱势年份的时候，当年5月份鸡蛋价格与当年春节刚过后淡季时期的价格相比，往往是持平或者低于春节过后淡季时期的价格。

基于此，笔者预计，在期货市场，JD2005合约后期价格会持续向JD2002价格靠拢，两合约间的价差会进一步缩小。截至1月14日，JD2005收盘价较JD2002价格高出430元/500千克。操作上，建议做空JD2005，或者买入JD2002卖出JD2005跨期套利。

来源：期货日报；作者：徽商期货杨文年