豆粕：中美谈判引关注　内外走势疲弱

　5月份以来国内豆粕现货价格持续下行，截止5月中下旬累计下跌了290元，由月初最高的3190元下行至目前最低的2900元。一方面，中美贸易战影响中国需求引发市场忧虑利空美豆下行，另一方面国内油厂豆粕库存也存在压力。外盘方面，美豆目前跌破1000美分支撑位运行。

　　一、中美贸易战不定时影响市场 关注美豆新豆生长

　　5月份备受市场瞩目的仍是中美贸易战的相关消息，美国方面已经于5月中旬正式开始301调查听证会议程，目前尚未结束，另外中国国务院副总理刘鹤同一时间出访美国，本次中美贸易谈判能否有所结果也在市场关注等待中。截止目前中国对美豆是否征税尚无定论，但已经切实影响到了中国对美豆的需求。

　　美豆新豆已经进入种植期，最新公布美豆种植率为35%，同比高4%；美豆出苗率为10%，高于去年同期3%，新豆播种工作目前进展顺利。在5月份美农的供需报告当中，首次公布18/19年度美豆单产为48.5蒲式耳，同比下调了1.24%；种植面积为8900万英亩，同比下调了1.24%；产量调整为42.8亿蒲，同比下调了2.62%，但这次报告对市场利多影响有限。17/18年度美豆出口量未做调整，期末库存下调为5.3亿蒲，环比下调了3.77%。从新豆的供需格局上来，新豆种植面积下调已经成为今年定局，单产的继续下调令今年美豆减产的可能性加强，将成为后市支撑美盘的重要利多点。另外中国是否征税的消息也会进一步影响到美豆新豆的种植面积是否继续下调。

　　南美大豆方面，中美贸易战中巴西成最大受益者，大豆上市期出口竞争力不断增强，巴西政府数据显示，18年5月份巴西平均每天出口10船大豆，相当于66.75万吨，同比去年巴西平均每天出口大豆49.82万吨增16.93万吨。阿根廷大豆截止最新公布收割进度已经完成66.7%，今年阿根廷大豆减产已成定局。南美方面消息目前对外盘影响有限。

　　二、国内大豆进口量有所下滑 终端需求表现较差

　　5月份国内进口大豆预计到港900万吨，同比下滑了48万吨，国内1-5月份总计大豆到港3446万吨，同比减少了190万吨。中美贸易战切实开始少量影响到了中国大豆的进口量，但实际上大量的影响预计仍要等到11月份以后。今年国内终端需求表现较差，因此供需结构上也基本达到平衡。从国内油厂的豆粕库存水平来看，油厂豆粕目前存在压力，但最近数据显示油厂豆粕库存已经开始出现小幅下滑，后市压力有望逐渐缓解。

　　综合来看，中美贸易战消息不断影响市场，且美豆技术上已经跌破1000美分技术支撑位，短期在无重磅消息之前对市场影响仍较利空，继续关注1000美分位置，中长期来看后市走强的可能性仍然较大，而国内豆粕现货方面短期走势预计以震荡整理为主。