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我国油厂豆粕库存降至年内新低,区域价差依旧

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发表时间:2019-10-18 12:43来源:中国汇易网

现阶段,我国豆粕市场仍在消化中美达成第一阶段协议的影响,油强粕弱格局对于连粕价格有压制,市场仍在等待美豆是否有进一步向上突破空间。我国豆粕市场现货则在长假后下游良好的提货消化节奏、上下游总体偏低的豆粕库存等因素支撑下,油厂挺价心理相对加强,部分地区限量提货。但各方仍在关注中国后续进口大豆买盘节奏,终端市场对于12月份之后合同成交依然谨慎,显示出信心不足,区域价差依然存在,豆粕基差分布也继续呈现北高南低状态。随着中美谈判进程的持续推进,12月份及之后船期的进口大豆采购量仍然存在变数,这使我国生猪养殖需求面临快速增长预期,对于供应面的聚焦将更甚。


1、国庆长假后一周我国豆粕市场相对偏强运行,油厂总体挺价心理较强

国庆长假之后一周,我国豆粕现货基差行情处于窄幅波动状态,主流油厂现货报价集中在3000-3190元/吨,较10月初集中涨幅达到80-130元/吨,较9月初集中涨幅10-80元/吨,较去年同期降幅则高达450-600元/吨。受假期多数油厂停机限产因素影响,目前市场上部分地区现货缺货严重,部分工厂提货依然没有缓解,现货超卖且限量发货,因而对价格也起到明显支撑;而豆粕基差报价分布则继续呈现北高南低格局。



2、10月中旬以来我国豆粕现货成交量上升,出现南粕北运现象

从我国近日豆粕成交情况来看虽较节前恢复,但基本都集中于10-11月合同,12月之后的合同终端非常谨慎,表现出对远期行情信心不足。汇易大数据中心显示,长假以来7个工作日我国主流油厂豆粕总成交量113.14万吨,较假期前一周75.89万吨增加37.25万吨或增幅近50%。同期提货量为89.43万吨,较假期前一周69.17万吨增加20.26万吨,或增幅29.29%。贸易商最近出货相对顺畅,滚动持有近期货源头寸意愿相对较好,北方供应相对紧张,饲料厂商库存和渠道内库存偏低,需要零星补现货才能维持库存,因而也出现南粕北运现象。



3、现阶段我国豆粕上下游库存水平整体偏低,或利于后期需求

事实上,受国庆假期我国油厂总体开机率下降的影响,大部分工厂豆粕库存持续下降,而下游提货节奏偏强,又使得在假期前油厂周度开机高达180-185万吨的节奏下,假期后国内豆粕库存水平整体降至年内新低水平。汇易跟踪的数据中心统计显示,截至10月11日当周,我国主流油厂豆粕库存56.09万吨,环比上一周60.48万吨继续下降4.39万吨,或降幅7.25%。而另一方面下游库存和渠道的豆粕物理库存均不高,尤其山东和华北地区,油厂提货依然没有缓解、排队现象严重,饲料企业需要零星补现货才能维持库存,当地饲料企业库存预计在3-4天左右,合同头寸预计在15-20天左右,所以从这点来看对于后期豆粕需求相对有利。



4、养殖盈利丰厚刺激我国多地生猪复养趋增,后期豆粕供应更受关注

目前全国生猪养殖效益头均盈利超过2500元头,华南局部地区头均盈利更是突破3000元关口,自繁自养盈利更是可达4000元头,在丰厚盈利刺激下,我国多地复养趋增,带动四季度饲料消费需求增长预期,JCI初步预估四季度我国猪料需求较低谷的增幅将达到15%-20%。而据汇易市场消息,9月份,辽宁、山东、黑龙江、河北、山西、甘肃、吉林等7省份生猪存栏环比增幅超过3%,甘肃、宁夏、黑龙江、山东、天津、上海、北京、辽宁等8个省份能繁母猪存栏环比增幅超过3%;而据对100家重点种猪企业监测,9月份后备母猪销量环比增长70.7%,8月增幅为80%,两个月累计增长2.1倍多。在需求预期恢复背景下,供应面更受关注;目前中国油厂采购进度10月船期采购完成,11月船期97%左右,12月船期40%,明年1月船期不足20%,未来中国集中采购美豆的时间、数量仍是重点。


总体来看,今年四季度我国进口大豆到货节奏相对正常(可能还要去掉储备部分),目前国内终端市场良好的消化状态(提货顺畅+豆粕物流渠道库存低位),下游10-11月合同获利中,11-1月头寸仍有增加空间,明年2月之后货源采购市场较为谨慎、信心明显不足。如果后期中国放开美豆采购,则市场仍将回到基本面分析框架,而在国内生猪养殖需求有望大幅增长的预期之下,市场焦点仍在豆粕供应,换言之即中美磋商未来进展影响巨大。



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