补栏积极性高涨，鸡蛋远月合约有担忧

春节后，鸡蛋期现货价格的起起落落引起了产业内外人士及广大投资者的重要关注。

现货市场

首先，介绍一下鸡蛋的基本情况。卓创数据显示，3月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为12.064亿只，环比小幅上涨0.09%，同比跌幅1.85%。本月新开产蛋鸡数量略增，且老鸡出栏量有限，因此在产蛋鸡存栏量环比增加。

雏鸡补栏方面，3月全国18家代表企业商品代鸡苗总销量为5433万羽，环比涨幅26.73%，同比涨幅8.94%。3月商品代鸡苗价格逐步走高，多数企业鸡苗价格上调0.20-0.40元/羽，月均价为3.28元/羽，环比涨幅1.55%，同比涨幅6.84%。3月份去河北地区调研时，从几家父母代种鸡场的销售数量、价格以及排单时间情况来看，已经在满负荷生产，订单已排到1个半月之后。

后备鸡和淘汰方面，养殖单位3月补栏积极性较高，后备鸡占比仍呈涨势，平均占比 19.53%，环比涨幅4.83%。120-450日龄蛋鸡占比仍比较集中，平均占比70.60%，环比跌幅 1.75%。并且3月份随着鸡蛋及老鸡价格上涨，养殖单位惜售，3月份450日龄以上老鸡占比稍有增加，平均占9.87%，环比增幅3.79%。3月份主产区淘汰鸡均价上涨，月均价4.28元/斤，环比涨幅 11.75%，同比涨幅14.13%。

以上是从补栏、存栏、后备鸡及淘汰数据上做了下分析。

现在来看一下鸡蛋的现货价格走势：

从图中可以看出，鸡蛋现货价格走势基本上，每年有两波上涨、两波下跌。今年3月鸡蛋供应量相对正常局部略显偏紧，需求比较旺盛，支撑 3月鸡蛋价格震荡上行。近一两周全国现货价格一直在上涨，比较抢眼。4月鸡蛋货源供应正常向宽松转变，随着清明备货结束，整体需求将减弱。预计4月鸡蛋价格或震荡走低，蛋价或在2.90-3.50元/斤。后面的行情分析也是基于这个前提进行，暂不考虑生猪存栏下降对鸡蛋消费的需求替代效应。

通过近几年观察发现，上半年震荡行情振幅偏大，价格整体比下半年偏低，也就是下半年价格趋于强势，这跟国内消费习惯有关，因为下半年有中秋节和国庆节的影响。春节后现货价格大幅跳水，产区价格到2.5左右，现在已恢复到3.6附近。如何看待5、6月份的现货情况呢？5月份现货价格即使坚挺也会有回落的情况，因为后期随着在产蛋鸡的逐步开产，会对价格上涨起抑制作用。现货价格不会太高，但也不会跌太多，预计大致会维持平衡。

期货市场

对于近月合约1905合约，从我们统计的历年走势图上看，5月合约在4月份大概率是向上的走势。但是分析历年高点我们就能发现，虽然在4月份盘面价格是震荡走强的，但价格高点一般都没有超过前期的高点。这也说明，5月合约受前高的压制较大。因此，结合今年1905合约的走势，我们认为5月合约继续上行的极值在3800一线，同时蛋鸡在产存栏将缓慢增长，蛋价后市存在回调的风险，盘面综合看来高点在3700附近。

进入4月份后，由于主力移月换仓的原因，鸡蛋1909合约有一波强势上涨行情。随着盘面突破4200一线，继续上行的动能明显减弱，随着做多情绪释放，市场沽空情绪渐起。同时在一季度补栏积极性高涨的情况下，市场对远月合约存在一定的担忧。因此，虽然近期鸡蛋现货价格较为坚挺，暂时未看到开产增多导致的价格回落，但9月合约在4月份涨至4400的可能性不大，激进者可以考虑逢高短空，持有至5月中下旬。

7、8合约当下成交量和持仓量比较大，是因为有一部分产业资金、投机资金在里面。8月合约价格比9月合约高，单纯从盘面看有一定依据。因8月份对应的现货价格是高点，进入9月份交割月份后，价格会回落。另外，今年中秋早于往年，所以8月会偏高。

套利机会

最后，来看两个价格套利机会。

1、鸡蛋9-1价差。上周9-1价差从400一线回落至300，主要是1909月合约突破4200关口后震荡整理。而2001合约则保持缓慢上行的趋势，价差有走缩的趋势。尽管如此，通过鸡蛋基本面分析，我们依然是看空远月的，所以9-1价差回落整理后，依然可以正套买9卖1。

2、鸡蛋8-7价差。上周这两个相邻月份的价差几乎达到800点，这在鸡蛋任何两个相邻合约上都是没有见到的，因此市场上有多7空8的套利策略。所以我们看了一下往年7、8的鸡蛋现货价差，发现7、8月份鸡蛋现货价差在0.50-1.02元/斤之间不等，盘面价差800元/500千克，折算到现货是0.80元/斤，这在现货市场上只能算是中等偏上的价差水平，但并不能算是超出了历史区间。因此，对于做缩鸡蛋8-7价差，即多7空8的策略，我们暂不推荐。

生猪价格上涨对鸡蛋的影响

通过的我的调研和走访，以及农业部发布的预期，下半年生猪价格受猪瘟影响同比涨幅会超过50%。数据显示，上月全国400个监测县生猪存栏同比下降幅度接近20%。尽管如此，鸡蛋并不具有对猪肉的完全替代性，毕竟一个是肉类，一个蛋类。从历史价格来看，在猪肉价格很贵时，鸡蛋也有很便宜的时候；2014年火箭蛋时，猪肉价格也并没有很高。所以两者的替代性很牵强。