最新国内豆粕库存周度分析

1、油厂大豆库存继续下降

本周大豆到港量依旧偏低，油厂大豆库存继续下降。截止3月8日，国内主要地区油厂大豆库存412.5万吨，较前一周减少近30万吨。除华东增加外，其余各地区均有不同幅度的下降，广东山东降幅较大。3月到港预计500万吨左右，到港大部分集中在中下旬，短期大豆库存继续小幅下降，4月大豆到港预计增至850万吨左右。

2、豆粕库存止增转降

本周油厂开机率维持正常偏低水平，叠加下游提货需求好转，豆粕库存止增转降。截止3月8日，国内主要地区豆粕库存67万吨，较前一周减少7万吨。其中山东广西明显下降，其余各地区变化不大。上月同期库存62万吨，去年同期库存69万吨，目前库存水平较去年同期基本持平。下周开机率仍偏低，预计短期供应压力有所缓解。

3、豆粕未执行合同量小幅增加

本周下游在基差跌至m1905-50附近采购增加，盘面小幅反弹也提振市场情绪，周内成交放量，未执行合同量小幅增加。截止3月8日，国内主要地区豆粕未执行合同量278万吨，较前一周增加约40万吨。山东华东广东增幅较大，去年同期未执行合同量在560万吨。

4、油厂开机率偏低于正常水平

本周油厂开机率小幅回落，略低于正常水平，部分油厂在豆粕胀库及断豆因素影响下主动或被动停机。3.4-3.10该周大豆实际压榨151万吨，低于前一周的161万吨，基本符合预估。下周开机率料维持目前水平，3.11-3.17该周大豆压榨量预计在152.5万吨。

5、大豆压榨利润略有好转

本周巴西大豆贴水基本稳定，进口成本下跌，套盘压榨利润变化不大。8日巴西4月船期进口成本2960（上周五2970），对1905合约榨利-25，上周五-36；美西4月船期成本3755（上周五3785），对1905合约榨利-820，上周五-851；阿根廷5月船期成本2891（上周五2909），对1909合约榨利110，上周五102元/吨。周内虽榨利表现尚可，但油厂商业买兴依旧清淡，仅有个别巴西近月买船，几乎无成交，中储和中粮采购美豆远月船期，目前已确认采购160万吨。截止目前3月船期采购约700万吨，4月船期采购不足350万吨，进度同比仍偏慢。

6、豆粕现货基差继续走弱

本周豆粕现货较前一周略降0-30，沿海主要地区成交价在2480-2510，成交基差在m1905-40至-50，较上周跌30-40元/吨，周后期基差有止跌企稳迹象。下游在低基差的吸引下采购增加，叠加盘面反弹提振市场情绪，周内成交大幅放量，累计成交逾130万吨，以现货为主。短期油厂供应压力有所缓解，市场悲观情绪好转，对现货基差有一定支撑，继续关注后期油厂开机节奏。豆粕周度消费量推算在125万吨，高于前一周的119万吨，低于去年同期的136万吨。

7、一周总结

美豆偏弱震荡，USDA供需报告及对中国出口报告对盘面影响均有限，短期市场仍聚焦中美贸易谈判，担忧情绪发酵，主力合约跌至890美分一线，但预计大幅下跌空间亦有限。国内豆粕盘面小幅反弹，短期在2500一线震荡。前期买油卖粕的获利了结及现货成交的持续放量对走势有一定支撑。豆菜粕价差处于低位，豆粕对菜粕的替代性需求增加，叠加禽类和水产料补货需求的好转，提货进度好于预期，油厂供应压力缓解，基差有企稳迹象。短期基差继续下跌空间或有限，后期重点关注油厂压榨节奏及豆粕需求情况。