豆菜粕维持弱势运行，节前继续大幅下跌空间有限

BOT大豆昨日微幅上涨，3月合约涨0.4美分报895.2美分/蒲。巴西南部干旱，市场机构纷纷下调巴西产量预估；不过巴西大豆收割进度较快，截至1月14日帕拉那州收割已经完成14%。美国对中国装运大豆的速度仍然较慢，中国进口大豆需求不足利空美豆，预计后期美豆还将延续震荡。

昨日巴西贴水继续下降，继续施压豆粕价格。供需面上，国内原料供给总体充裕，进口大豆库存截至1月11日为665.75万吨，周环比小幅下降。由于胀库停机及部分油厂检修，上周开机率继续下滑至41.66%，未来一周开机率可能有所回升。农历春节临近，虽然下游并不看好后市，但仍陆续开始少量备货，以应对物流紧张及春节油厂停工的原料需求。上周油厂豆粕日均成交量16.1万吨，多为现货成交，同时提货量也明显转好。昨日成交13.61万吨，成交均价2720（-30）。油厂豆粕库存周环比下降，截至1月11日沿海油厂豆粕库存由123.13万吨降至100.76万吨。

目前我国进口菜籽供给仍充裕，1-3月预计累计将有接近110万吨菜籽进口，油厂菜籽库存较高，同时进口颗粒菜粕及葵籽粕数量可观。菜粕成交清淡，昨日仅成交1700吨。油厂菜粕库存总体不高，但由于未来菜籽及替代杂粕供应充足，水产消费旺季过去，菜粕现货仍不容乐观，期货单边走势仍以跟随豆粕为主。

策略：中性。不看好国内豆粕走势，但下跌空间取决于盘面榨利变化及非洲猪瘟疫情发展，认为节前继续大幅下跌空间有限。

风险：南美天气，贸易战，中国采购美豆的数量等