豆粕重心有望上移

随着国内春节假期临近，各地生猪、肉禽等养殖进入最旺盛阶段，国内豆粕消费较过去几个月有所改观，加之巴西大豆主产区天气干旱，中国对美国大豆询价增多，因而国际大豆价格走高，国内压榨利润处于亏损边缘。随着国内进口大豆到港量减少，部分企业开始积极买入豆粕套保，国内豆粕价格重心有望继续抬升。

天公不作美  巴西产量下调

目前，美国大豆已经上市，52.1蒲式耳/英亩的高单产水平保证了大豆收产。1月供需报告即将出炉，虽然美国大豆产量数据已经确定，但出口数据一直被市场高估，有下调修正可能，因而美豆一直维持在略高于870美分种植成本区域运行。然而，近期美豆价格大幅走高，究其原因，除了中国部分企业先后三次大规模采购之外，巴西大豆主产区干旱，市场预期巴西大豆产量将较之前预期的1.2亿吨调减400万—600万吨。若未来仍干旱少雨，巴西大豆产量仍有下调空间，国内外豆粕价格均有继续反弹的可能。

压榨亏损   大豆进口缩减

过去一个多月里，受中美贸易关系改善、中国采购美国大豆影响，国内豆油、豆粕价格均出现持续大幅下跌，而国际大豆价格则较为稳定，这使得国内油厂大豆压榨逐渐亏损。截至1月7日，我国1月船期进口美国大豆压榨亏损690—780元/吨，进口巴西大豆压榨利润仅在43—128元/吨，进口阿根廷大豆压榨亏损12—78元/吨。基于此，油厂对豆粕的挺价意愿明显增强。并且港口地区进口大豆库存自三个月前的720万吨降低到目前的590万吨，而1—3月的进口大豆到港量预计仅在1400万—1600万吨，明显低于此前几年同期的2000万—2300万吨水平。部分豆粕现货库存较少的企业，介入期货进行买入套保，这便在一定程度上利于豆粕价格反弹

节日效应  豆粕消费转好

国内春节临近，目前正处于养殖宰杀旺季，加之部分冬储需求的存在，豆粕的现货成交量或较过去几个月逐渐改善。当下国内豆粕库存处于135万吨高位，依旧是压制市场的重要因素。但是随着进口大豆到港量减少，以及春节期间油厂开机率降低，豆粕产量有望减少，从而将使豆粕库存压力明显减轻。

综上所述，目前国内豆粕库存依旧处于高位水平，压制着市场，使其“欲涨还休”，但巴西天气干旱，大豆产量下调，对美豆构成一定支撑。而在南美大豆上市之前，我国进口大豆到港量将明显减少，且各地压榨利润处于亏损边缘，加之春节临近，工厂停机增多，豆粕价格已不必过于悲观，豆粕价格重心有继续上移可能。