巴西干旱引发市场担忧，粕类短期反弹或继续

12月中开始巴西产区出现少雨干旱现象，包括帕拉那、马托格雷索在内的主产州均未能幸免。目前正值大豆关键生长期，气象预报显示未来两周帕拉那州、马托格雷索及戈亚斯州仍缺乏有效降雨，FCStone已经下调巴西产量预估400万吨，天气担忧下CBOT低位反弹。阿根廷各主产州均降雨充沛，部分地区甚至出现洪涝灾害，总体而言产量前景良好。美国方面，由于政府关门，周度出口销售报告及CFTC报告均暂停更新，1月供需报告也可能不能准时发布。1月7-8日美国副贸易代表将率领美方工作组访华，与中方就落实两国在G20峰会共识进行积极和建设性讨论，后期我们将继续关注贸易战进展及中国新增采购美豆的情况。

国内方面，远期大豆到港预估变动不大，国内进口大豆库存截至12月28日为653.55万吨，较前期高位不断回落但仍高于过去五年均值548万吨。由于此前一周油厂52.55%的超高开机率，但下游提货速度仍然缓慢，胀库停机油厂增加，截至1月4日当周开机率大幅降至44.33%，未来一周开机率仍可能保持较低水平。元旦小长假过后的三个工作日，期价上涨吸引下游成交增加，日均成交量增至25.54万吨。油厂豆粕库存截至12月28日由94.34万吨增至113.16万吨，库存压力仍然较大。非洲猪瘟继续蔓延，1月2日全国黑龙江省绥化市爆发第100起也是规模最大的一起非洲猪瘟疫情。

未来豆粕走势：盘面榨利不佳和下游需求低迷的博弈仍在，油厂豆粕库存压力将持续施压现货，基差或继续走弱。但当前市场交易重点转移向巴西干旱天气可能引发的减产，因此短期行情判断上，我们认为CBOT及连豆粕反弹行情暂时还将继续。

策略：中性

风险：南美天气，贸易战进展，中国采购美豆的数量