豆粕要先跌再涨

本周国内豆粕现货价格走出了冲高回落的行情。虽然本周CBOT美豆周四豆价曾飙升至六年半来的最高水平。但由于中国春节导致的近两周并未采购美国陈豆及新豆仅仅采集了6.6万吨的消息，依然令市场一度走出跌穿1400美分/蒲式耳的行情。导致本周国内连豆粕主力合约持续回调。不过由于美豆持续库存过低以及巴西大豆收割延迟，CBOT美豆价格依然维持高位震荡。之前我的文章一直都在唱多国内豆粕市场，本周初国内豆粕现货价格也维持冲高态势，但到了周末则出现大幅跳水。我们说只有退潮的时候才知道到底是谁在裸泳。豆粕价格上涨是由国际大豆价格成本上升导致的，当国际大豆成本不能形成上涨的动力之后，国内疲软的需求就要拖累豆粕价格开始回落。对未来豆粕的价格，我认为应该要先走出一定的下跌行情之后，再形成由需求提升所带来的上涨行情。

首先，国内的市场。生猪期货本周都维持着高位震荡的行情，这说明市场依然担忧未来生猪供应的问题。国内养殖集团及养殖户目前可处理的存栏生猪不断减少，经过春节期间迫切出栏的节奏之后，国内生猪存栏量急剧下滑。目前生猪存栏量非常少，直接导致猪料需求的萎缩。另外就是非洲猪瘟的疫情，之前的10天全国各地均有非洲猪瘟疫情爆发。其中导致疫情爆发的因素各有不同。有些是不能避免的，而有些则就是人为责任所造成的了。当这些人为责任得到修正之后，非洲猪瘟的疫情开始好转。进入到周末，生猪期货价格开始形成高位震荡行情就说明了一切。广告说没有买卖就没有杀戮，国内生猪现货价格下滑，我在哈尔滨的超市调研居然发现16元/斤的前槽猪肉。当价格下滑，必然影响屠宰量及出栏力度。那么随着猪肉价格走低，我认为存栏量将出现拐点。未来存栏量必然会出现上升。仔猪价格的不断攀升，正说明下游对于生猪补栏的积极性不断增加。随着天气的转暖，仔猪的存活率不断增加，未来国内生猪存栏量有望大规模上涨。那么对推动国内豆粕需求及豆粕现货价格将出现巨大的增长。

从鸡料上看，虽然国内新开蛋鸡肉鸡数量不多，但淘汰鸡及肉鸡出栏量同样有限。这使得短期内鸡料需求并不会出现明显的下滑，且从蛋价上看，短期内鸡蛋合约整体多头氛围较好，近月合约上涨动力较强，不排除带动现货价格近期继续上涨。肉鸡价格则维持稳定。一增一稳，对于养殖户来说就是近些年来不多的好消息了。保证存栏，就能保证饲料的稳定消耗。因此从鸡料上看，对于豆粕也是需求稳定或小幅增加的影响。

国际市场的问题近期较多。首先美国时间周四，美股三大股指全线大跌，其中道指跌超550点，跌幅为1.75%，标普500指数跌2.45%，纳指跌超470点，重挫3.52%，创四个月来最大单日跌幅。美国长期国债收益率在周四飙升是美股承压的主要原因，其中十年期美债收益率盘中一度突破1.6%，刷新一年高位。由于国债基本没有风险，这将引发资金从投机市场流向债市。本周CBOT美豆周四的下跌，背后也有美债收益率暴涨的因素。从技术上看CBOT美豆主力合约布林带开始收窄，KDJ中位形成死叉，虽然整体上涨趋势并未改变，但不排除下一周CBOT美豆会出现剧烈震荡行情。我们文章开头所提到的，当外盘因素无法引领豆粕价格上涨的时候，国内疲软的需求必然会拖累豆粕价格再次出现下滑。

目前M2109合约从周线级别上看，仍处于回踩布林线中线位置的行情，所以我判断M2109合约或许会走出继续下探的行情。而国内的需求又是逐步向好的。从目前的判断，非洲猪瘟逐步得到控制的情况下，豆粕价格有望继续攀升。而且近期巴西港口装船并未达到预期水平，在3-4月国内油厂开机率不高的情况下，5月份之前国内油厂豆粕库存都不会出现胀库危机。所以未来豆粕价格在经过本轮的下探之后，还会重新走出上涨态势。在美国1.9万亿的经济刺激情况下大宗商品价格有望整体上涨。再加上国家希望养殖利润全产业链分摊的宏观预期情况下，豆粕价格或许会突破4000元大关。

来源：中国粮油信息网；作者：张宁