豆粕价格未到顶点

本周国内豆粕现货价格继续维持整体上涨的态势。受疫情影响，国内贸易商以及下游的厂家备货心态非常积极，并且对未来国内物流终端的担忧不断攀升。这也积极刺激了国内豆粕的价格，目前北方物流货运单程空跑，及车辆减少，使得物流成本不断攀升。目前国内东北华北山东油厂豆粕库存普遍见底，而华南地区油厂豆粕库存仍在高位。这也导致了南北豆粕价差不断扩大，目前部分贸易商及下游厂家开始从福建广东订货，加上运费运到北方的成本仍低于在北方就地采购的价格。在这种状态下，市场担忧的是这个状态会不会延续，如果延续会延续多久？下面我们就从几个方面来剖析一下。

我首先要先给市场泼一盆凉水。首先，国内禽蛋类养殖亏损，导致存栏下滑，禽蛋类饲料需求下降。其次，春节的临近加上养殖利润巨大，大量生猪养殖户希望在春节前，把养殖的生猪出栏，好落袋为安。这种心态导致春节前，生猪存栏会出现较大的滑坡，必然影响春节后饲料的需求量。届时必然导致豆粕的市场需求减少。加之随着下游大量备货的进行，下游豆粕的库存量持续增高，当下游厂家豆粕库存达到一定程度的时候，必然导致对豆粕需求的下滑。所以我认为豆粕价格的上涨，将会在不远的将来得到一定的抑制。

当然，说道国内豆粕价格，国际因素影响是谁都绕不过去的。这里面就必然要提到CBOT美豆的价格，CBOT美豆价格是全球油脂油料的风向标，直接引领国内的蛋白料市场。美新豆收割面积8230万英亩（上月8230万英亩、上年7500万英亩），单产50.2蒲（预期50.5蒲，上月50.7蒲、上年47.4蒲），产量41.35亿蒲（上月41.70亿蒲、上年35.52亿蒲），出口22.30亿蒲（上月22.00亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨22.00亿蒲（上月21.95亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.40亿蒲（预期1.39亿蒲，上月1.75亿蒲、上年5.75亿蒲）；阿根廷产量4800万吨（上月5000万吨）、巴西1.33亿吨，全球大豆库存8431万吨（上月8564万吨）。2020/21年度美国油籽产量预计为1.224亿吨，比上月预测值低125万吨。因为12月和1月初天气干燥。南美大豆产量降低。大豆出口数据上调3000万蒲式耳，达到创纪录的22.3亿蒲式耳。由于供应减少，用量增加，因此大豆期末库存预计为1.4亿蒲式耳，比上月预测值低3500万蒲式耳。

若巴西大豆收获和上市进度偏慢，2021年1-2月美豆出口可能还有增量。2016-2020年1-2月巴西累计出口大豆数量最多730万吨，最少仅243万吨，因巴西大豆上市时间和1-2月出口量很大程度取决于种植进度、收获进度。今年巴西9-10月遭遇干旱，播种进度一度大幅落后；随后种植进度追平正常年份，但部分作物面临复种。市场显然对巴西大豆能否在明年1月大量上市心存疑虑，巴西1-2月升贴水报价明显高于更远月报价、且高于历史同期水平。市场甚至担心巴西农民大量预售的大豆可能违约，如果这种情况发生，那2021年1-2月美国大豆出口可能还将有增量。一旦这种情况出现，末期美豆库存还将下滑。届时CBOT美豆价格有望再创新高。

送上所述吧，短期内国内下游厂商对豆粕旺盛的需求不会停止，国内豆粕现货价格或将继续上涨一段时间。但这种状态持续不了多久，因为生猪存栏将出现下滑。而2-3月鉴于巴西大豆出口可能出现的问题，或将导致CBOT美豆价格的抬升，国内豆粕价格也许会出现二次冲高。