11月关键期，玉米市场大跌还是大涨？

一、现货：

1、基本面：

价格：黑龙江贸易商坐点收购潮粮的价格都以30水1800元/吨为底，最高1860元/吨。干粮外发装车价在2260-2340元/吨之间。粮库收购轮换粮、贸易商的报价在2200元/吨以上，实际合同价2300元/吨打底，各区域合同价或返利价不同。目前黑龙江玉米被多方抢购，外发价格同吉林价格相当，与其他产区严重脱节，无力外流。

心理：农户对当前远超预期的价格很满意，只不过被连续上涨的行情刺激的不知道何时卖好了，等待顶部出现；贸易商存粮成本高，开始谨慎备货，有粮的开始考虑外发，等待降价后再收降低库存成本，没粮的也摩拳擦掌等待降价想抄底；用粮企业还是维持抢粮收购的状态，收购积极，担忧后期有钱无粮可收。

2、运费数据：

绥化青冈三等干粮装车2300元/吨，到港运费170元/吨，集港不顺价。

佳木斯富锦二等干粮装车2340元/吨，到港运费220-240元/吨，集港不顺价。

哈尔滨巴彦二等干粮装车2300元/吨，到港运费运费在120-150元/吨，暂时无外发。

3、天气变化

多地温度降至0度以下，不利于玉米风干降水儿，迫使农民售粮意愿提升，玉米市场供应增加的概率进一步提高。

4、外围市场：

港口：最高收购报价回调至2500-2505元/吨，集港量大，港内国企、央企带头回调。一些公司在上月底完成了合同，也开始观望。很多小户被前期低价合同限制，一直期望玉米价格能降价。

山东：山东市场震荡偏强，根据到货调整报价，个别工厂到货车多，小幅降价，但大多数工厂还是维持稳中偏强的收购报价来刺激到货。低库存成为山东工厂的弱点，没有东北玉米进补，工厂定价权基本丧失。

进口：南方销区的进口替代品在未来保持200万吨/月的到货量，特殊配额消息解禁，官方围绕超配额的进口玉米做文章。进口玉米完税价格2525元/吨，有转基因加工许可证的企业订购特殊配额的价格是2300元/吨左右，正常走配额的价格是2000元/吨左右。价格优势明显。

5、关注热点

政策上国家通过舆论引导，在进口及稻谷、小麦上做文章，渲染缺口缩水。有传言说国家禁止农发行和中粮贸给贸易商融资贷款。严控资金炒作玉米价格的行为。

大集团中的国字号响应国家号召，中粮生化、港口的中粮贸及象屿等在压价收购。加大玉米价格冲高回落的可能。

二、期货：

1、操作思路

受外围疫情爆发及美国总统大选的影响，国际金融风险凸显。今日国内玉米主力合约走出下跌行情。早开盘后30分钟内价格迅速下探。九点半之后玉米开始减缓下跌幅度，走出了试探下跌的行情。收盘报2567元/吨，下跌41元/吨。走出了一条光头的大阴线，一举跌穿三条支撑位置暨五日线，十日线以及二十日线。且从周线量级上看，今日玉米主力合约跌破五周的平均价格支撑。在日线量级上MACD形成了第一个顶背离，KDJ快速形成死叉向下，成交量急速放大，持仓量迅速下滑。RSI10高位反压，RSI06突破失败，扭头向下。目前所有钝化技术指标均出现顶部超买态势，而快速锐化指标均出现向下态势。短线玉米主力合约或将走出下跌态势。而在前期2470元/吨的位置有缺口形成，鉴于逢缺必补的传统概念，短线下跌第一目标位为该缺口附近。

2、操作策略（带有获利止损线）

从周K线上看，今日走势已经击穿了周均线2576一线，下方2480-2495一带有缺口出现，市场或将预期回补缺口，鉴于目前市场中资金充裕,期货或将走出放大效应，期货盘面下跌幅度将大于现货价格下跌幅度。

①01空单持有，关注下方2470-2450附近能否形成止跌企稳。（理由是目前市场整体热情还在，近期下跌只不过是国际金融风险以及国内政策短期打压所致。）

②多01淀粉空01玉米，入场点价差320以下，价差大概率在300-350之间波动。（鉴于淀粉是产业链中的终端产品，价格传导速度较玉米要慢。淀粉较玉米的抗跌性要好。）

③空01玉米，多05玉米。（玉米涨幅过大不能盲目追涨，现货相对较弱或将影响01合约走势。而传统商品期货周期看好05合约未来价格。）

④选择分别卖出C2101-P-2580和C2101-C-2580各95手，按照20%保证金估算，卖出一手C2101-P-2580和C2101-C-2580，约需要保证金11645元, 约需占用资金10369元，卖出95手约需占用资金100万。开仓区间：60-70；目标区间：40-55；止损价：80-90。（期权交易做空波动率，此交易为保险型交易。目前玉米期权隐含波动率分位数处于历史偏高位置，位于95分位数上，可以使用卖出跨式策略做空波动率。）

3、风险提示

①系统性金融风险，美国大选以及外围国家疫情持续发酵，导致国际金融市场动荡。或将带动国内大宗商品市场持续波动。

②政策性风险，国家对于玉米深加工企业的态度，前期政策的连续性，以及未来燃料乙醇的使用，原料选择，都将对玉米未来价格形成严重影响。

4、未来机会

①全球流动性过剩，大量资金涌入中国避险，大宗商品的资金容纳性最好，大量资金涌入，利于国内期货这个资金推动型市场。

现货的减产及供应缺口，导致市场心理推涨信心强烈，且持续性较好。

②下游需求不断上涨，饲料需求的增加，生猪存栏不断增加，将大幅提升玉米的使用量，以及蛋白料包括DDGS的市场需求。美豆价格前期急速攀升，豆粕价格处于高位，带动DDGS价格维持高位震荡。

三、结论：

1、购销建议

从近期的现货市场波动情况以及期货未来走势判断来看，本周玉米采购以跟随为主，采购价格可以暂不调整，但采购玉米的质量标准要求需要提高一个档次。这样可以在保证上量的情况下做到好粮不错过、次粮压价格。另外，除非碰到1600元/吨左右的30个水分以内的玉米可以无条件抢粮，其他情况下不要抢粮，短期玉米价格还有跌幅。如果本周出现各地企业集中下调价格的情况，则在周末开始下调采购价格即可，平稳过度。

2、本报告适用时间跨度

以上所有分析在本周内适用，如出现突发事件会及时通知并进行修正。

3、未来预判

按照东北地区整体减产30%并且现在已经完成60%的收割来计算，供应端整个11月份预计也要有3000万吨左右玉米集中收割上市，这已经是最保守的数字了。再加上深加工企业已经抢了半个月粮、临储玉米还没出库完毕、进口政策放宽等多方利空玉米行情的背景下。预计整个11月份玉米将出现供大于求的局面，其价格将会是弱势运行，难逃调整命运。具体跌幅还需要进一步观察市场粮源动向再做判断。整体分析认为11月中旬开始逐步建立安全库存比较合理。