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油粕关系未来展望

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发表时间:2020-09-28 16:13

又到了周末,我们先来回顾一下本周的国内豆粕现货状况。其中辽宁地区跟江苏地区报价最高,达到3090元/吨,较上周下滑70元/吨;天津跟山东报价3070元/吨,较上周下滑80元/吨。排在最后的是广东与关系,报价都是3040元/吨,与上周相比都下滑了60元/吨。本周国内豆粕整体走货继续保持良好,油厂普遍下调基差及报价,下游企业提货十分积极。导致前期大量囤货贸易商近期获利能力不断减弱。豆油上周整体涨幅超过7%,上周五我发出了警示,前期周涨幅超过7%的周,之后一周到两周都出现了较大幅度的回调。本周一再度上涨之后,豆油开始出现大幅回调。而豆粕本周的回调幅度整体低于豆油,且并未走出破位行情,最后一个交易日反而出现大规模成交的情况。那么未来油粕关系会如何呢?

今年受疫情影响,国内豆油整体消费下滑90万吨左右,但饲料油消费出现了上涨。在周压榨量200万吨的情况下,每周豆油的产出应为38万左右,而周豆油消费应在32万吨左右。国内整体豆油是溢出的状态,但国内豆油整体库存却并未得到显著的提现。这主要是因为国家收储以及大集团惜售缩造成的。导致国内豆油流通量大幅下滑。国内油脂行情在此影响下出现了大幅上升,由于只占20%榨利的豆油价格大幅拉升,导致价格涨幅不及预期。而豆粕价格随着国家农业农村部:8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%;生猪存栏环比增长4.7%,同比增长31.3%方初消息的影响,下游市场信心不断增加,价格趋于稳定。那么未来油粕走势如何?影响因素会是那些呢?下面具体来看一看。



从图一中我们看到,植物油的产量不断攀升,这直接导致了国内豆油连续十二年都在走这么一个下降的通道,而周一的上攻,整体突破了这个十二年下降通道的顶沿。在经过短线下降ABC浪调整之后,我认为未来数年内,国内豆油将迎来一轮牛市行情根据USDA数据,最近三年全球植物油的总体供需格局持续收缩,期末库存在三年间少了309万吨,2020/21年全球油脂期末库存是最近10年来的最低值,而最能反映整体供需状况的库销比从2107/18年的12%下降至9.69%。而包括椰子油,棉籽油,菜籽油和葵籽油在内的小油种产量几乎全部萎缩。而当前全球棕榈油的产量正处于恢复过程中,库存还在重建,因此全球对豆油的需求更强,支撑价格上涨。今年美豆的上涨更多体现在豆油而非豆粕上,而在当前市场对美豆仍有较强看涨预期下,预计对豆油的成本端提振仍存在。但是目前豆油出现一个需要警惕的问题,豆油进口出现了利润。通常认为进口出利润,国内的贸易商就存在进口豆油抛盘面的驱动,或者说近期国内豆油的涨幅确实太快了,这或许会对当前的市场降降温。

当豆油价格出现降温的时候,豆粕的机会就出现了。年内拉尼娜现象已经出现,未来对于美豆价格仍是看涨的,我之前说过美豆合理震荡区间在1000-1050美分之间,而拉尼娜现象出现后,美豆将突破1050美分的价格。未来到港成本继续上升,必然影响到四季度甚至是明年的豆粕价格整体走势不断上扬。而且国内生猪存栏增加,以及禽类淘汰率低于预期的影响下,市场对于饲料豆粕的需求就不断攀升。且在流通性过剩所导致的大通胀情况下,下半年或明年必然会出现一次大的经济波动。而农产品由于天然的避险性优势,必然会出现被大量资金缩追捧的状态。我认为未来豆油及豆粕市场会被大量场外资金重点关注。而我国国内的期货市场就是一个典型的资本推动型市场,当大量资金关注推动的情况出现后,必然会出现价格的上涨。

综上所述,对于油粕我的判断是,近期油脂会出现一波包含ABC浪的下跌。而豆粕经过短线随美盘出现的回调后,未来市场必然会出现强劲的上涨。


来源:中国粮油信息网;作者:张宁


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