最新更新

USDA最新月报出炉!美豆、豆粕接下来走势如何?

 二维码
发表时间:2020-09-14 14:49

今年国内大豆供应量非常大,除了3月4月巴西装船问题导致到港偏低,5—8月都保持月度900万吨以上的到港量。中国海关数据显示,8月国内进口大豆到港960.4万吨,同期历史最高值;1—8月共计到港6474万吨,同比增15%,比前高2017年同期增加2.2%。



前期到港主大豆要来自巴西,今年由于雷亚尔贬值刺激农民卖货,巴西大豆销售和装船节奏一直较快。中国海关数据显示1—7月巴西大豆到港4073万吨,同比增20%。8月底,巴西2019/2020年度大豆基本销售完毕,甚至2020/2021年度大豆也预售了50%左右,年内几乎已经没有存量。巴西商贸部数据显示,1—8月巴西已经装出8039万吨大豆,按照Anec预计8200万吨的装出量来看,2020年巴西剩余可装出大豆不足200万吨。

相对来看,7月份美豆到港仅3.83万吨, 1—7月共计到港为927.62万吨。作为对比,2019年1—7月美豆到港681.37万吨,2017年1—7月美豆到港1956.22万吨。随着巴西大豆可装出量有限,7月中旬以后,中国对美豆的采购进度明显加快,且主要针对2020/2021年度新季作物。截至8月27日,2020/2021年度美豆对华累计销售1352.6万吨,占其总销售量的56%。




三季度开始中国加快对美豆采购,原因是相对巴西大豆,美豆给油厂留出更好的榨利空间。从产地CNF报价来看,5月中旬开始巴西报价快速抬升,并带动美国报价抬升。不过由于国内油脂较强,进口大豆盘面榨利并未明显萎缩,且7月以后美豆榨利明显好于巴西大豆,鼓励国内油厂加快对美豆采购。




此外,中国采购美豆还有中美第一阶段协议约束。有消息称,为了完成2020年采购美国365亿美元农产品的目标,中国对美豆的采购量或达4000万吨,除去1—7月已经到港的928万吨,8—12月到港美豆可能达到3072万吨。

内养殖需求恢复,预计9—12月大豆能维持高压榨

受益于二季度至今油厂大豆压榨量维持高位,国内大豆库存量相比到港并不算高。年初至第36周全国油厂压榨大豆6184万吨,同比增加574万吨,导致到港同比增840万吨的情况下大豆库存仅增加130.53万吨至719.18万吨。




油厂维持高压榨的原因除了大豆到港集中外,国内养殖需求恢复也是重要原因。在政策鼓励下,今年生猪养殖产能总体稳定增长。截至7月,全国能繁母猪存栏环比连续10个月增长,生猪存栏环比连续6个月增长,同比增长13.1%。当前虽然部分省市生猪养殖再受非瘟疫情影响,但从大节奏上看,全国生猪存栏稳定增长是大趋势,预计9—12月国内大豆压榨仍能维持月均800万吨的压榨。

后期国内大豆总体供应压力不大

天下粮仓预计9—12月国内大豆到港量为3360万吨,加上截至8月底国内进口大豆库存740万吨,9—12月国内大豆供应量约4000万吨。假设月均维持825万吨压榨,期末国内大豆库存约800万吨,处于历史同期高水平。



但3360万吨的预期到港中并未排除进国储部分。中国大豆国储量历来不被市场所知,我们仅能从平衡表中做大概推断。过去两年,国内大豆储备量或在千万吨级别,那么在2020年全球新冠疫情暴发、中美关系紧张的大格局下国储量更有理由维持高位。目前市场上关于国储量的说法较多,均无从证实。

总体来看,在现有压榨预估下,算上国储部分,9月以后国内大豆供应压力并不算大。目前国内大豆库存和豆粕库存或在后期到港放缓中逐渐缓解。

豆、连粕短期存在调整需求,中期维持多头思路

对于美豆,本周六凌晨USDA刚刚发布9月供需月报,报告整体利多,美豆单产预估从53.3蒲下调至51.9蒲,新作库存预估下调至4.6亿蒲,基本符合市场预期。报告后美豆也快速拉高,主力合约尾盘收至997美分/蒲式耳。

8月中旬至今,在产区天气炒作下美豆上涨已超过100美分/蒲式耳,此次USDA月报利多确认了美豆新作产量的边际下调,也巩固了美豆近期的涨势,后期美豆再次下探到930美分/蒲式耳以下概率较低。天气利多已经充分兑现,利多报告后盘面继续大幅上涨动力不足,短期存在调整要求,市场需要消化前期涨幅。中期美豆交易逻辑不变,9月以后关注收割期产量兑现情况和中国的采购力度和节奏,预计中期美豆偏强振荡。

国内豆粕市场供需情况变化不大,仍旧维持高压榨、低成交和累库存局面,现货基差在-100附近弱势振荡。连粕期货价格锚定美豆,成本是驱动期货价格波动的主要力量,所以在美豆偏强预期下,后期对国内连粕也维持偏强观点。预计周一开盘后国内M01涨幅相对缓和,豆粕短期快速拉涨至3000点以上存在调整可能,中期维持多头观点,逢回调买入进场,M01上方空间暂看至3200点。


来源:期货日报;作者:中州期货吴晓杰


website qrcode

扫描查看手机版网站