现货即将触及季节性拐点 鸡蛋期价难改近弱远强格局

鸡蛋现货近期持续拉升，但整体力度表现一般，供应端压力限制蛋价走势；此外，本年度鸡蛋现货价格高位基本已经形成，从后期的季节性走势看，鸡蛋价格将步入偏弱周期；短期老鸡淘汰速度虽然增加，但是随着天气凉爽，产蛋率逐步回升，鸡蛋供应压力仍难以缓解，抑制蛋价走势，拖累近月合约价格。长期来看，由于春季补栏偏低，同时下半年淘汰偏高，整体产蛋鸡存栏预计维持下滑趋势，将逐步改善鸡蛋供需结构，有助于推动年底现货价格上升。伴随蛋价波动，预计养殖维持微利状态；基差上，现货弱势拖累基差，短期存冲顶可能，后期进入走弱趋势。操作上，建议维持多1空10，多1空5 的套利头寸；长期，产蛋鸡存栏下滑将推动供应端压力下降，12月至1月期价上行空间值得可期，长线单逢低布局远月多单。

1、2020年8月份蛋鸡存栏调查分析

由于7月份下半月鸡蛋价格大幅回升,养殖户扭亏为盈,且下半年为蛋鸡养殖旺季,养殖户对后市信心增强,补栏积极性提高,与此同时压栏赌涨意愿增强,且淘汰鸡价格水涨船高后,屠宰企业进入亏损状态,收购积极性不高,自7月份下旬开始,屠宰企业大面积停收、限收,8月份蛋鸡淘汰量处于低位,蛋鸡市场淘汰进度放慢,本月蛋鸡存栏量继续增加。

日前全国蛋鸡总存栏量在14.52亿只,较上月13.99増加了0.53亿只,増幅为3.79%,较去年同期14.19増加了2.33%:其中,在产蛋鸡存栏在12.27亿只,较上月11.90増加0.37亿只,増幅为3.11%,较去年同期11.46増加了7.07%:后备鸡存栏量在2.25亿只较上月2.09增加了0.16亿,増幅为7.6%,较去年同期2.73减少了0.48亿只,减幅17.58%:8月份蛋鸡补栏量在8873万只,较上月7021万只増加了26.38%,较去年同期9956减少了10.88%:8月份淘汰量在3571万只,较上月4379减少了808万,减幅为18.45%,较去年同期8256减少了4685万,减幅为56.75%。

全国蛋鸡总存栏中后备鸡(120日龄以下)占比为15.5%,较上月14.94増加了0.56个百分比;产蟹鸡占比为84.5%,其中120-180日龄比例为16.23%,较上月16.41减少了0.18个百分比:180-270日龄占比为27.71%,较上月27.6増加了1.11个百分比,270-450日龄27.77%,较上月的30.38减少了2.61个百分比,450日龄以上待淘老鸡比例为11.79%,较上月10.67増加了1.12个百分。

2、蛋鸡淘汰量及淘汰日龄周度统计（第36周）

据天下粮仓网监测的同口径的111个样本监测点第36周蛋鸡淘汰量为369.7万只,较第35周的336.65万只增加了33.05万只,增幅为9.82%。本周鸡蛋价格先扬后抑,养殖企业为锁定利润恐慌性岀栏増加,且淘汰鸡价格陆续下跌,逐步跌近成本线附近,且前期库存已逐步消化,屠宰企业开机情况有所好转,因此,本周蛋鸡淘汰量继续回升。但是目前屠宰企业大部分仍处于亏损状态,且产品滞销情况仍较多,因此限制了淘汰量増加的幅度,预计下周蛋鸡淘汰量或继续回升。

截至9月11日，蛋鸡养殖利润28.26元/只，上周25.10元/只，近期蛋价小幅走强，推动养殖利润上升；蛋由于今年蛋鸡存栏整体偏高，加上鸡龄普遍年轻化，鸡蛋供应压力较大，会限制后期养殖利润走向，预计年底养殖维持微利状态。生猪养殖利润高位震荡，毛鸡利润开始走低，肉鸭养殖利润大幅回落后企稳。

鸡蛋现货拉升，盘面价格偏弱，推动本周基差继续走升。受供应压制，今年整体鸡蛋现货表现不及预期，预计上行空间受限，盘面基差将受拖累，后期有步入季节性下滑趋势之中。远月基差跟随走高，后市同样存下滑走势，基差季节性触顶，后期逐步走弱不利蛋价。

截至9月11日，主产区鸡蛋现货均价3.73元/斤，上周价格3.64元/斤；淘汰鸡9.94元/公斤，上周10.30元/公斤；鸡蛋现货价格维持强势，但力度弱于同期，表明产蛋鸡存栏相对偏高，鸡蛋供应压力限制鸡蛋价格表现，预计本年度鸡蛋现货高点已经形成，后期现货有进入季节性偏弱可能。淘汰鸡价格回落，终端需求不旺，限制肉鸡需求，屠宰利润偏低，导致淘汰鸡出栏数量受限。

长期来看，由于年初蛋鸡补栏量偏低，同时夏季淘汰量偏高，年底的产蛋鸡存栏量将维持历史低位水平，鸡蛋长期供需有偏紧预期，支撑现货长期走势。鸡苗价格继续回落，伴随养殖利润波动，蛋鸡补栏预计表现一般。

价格分析：现货即将触及季节性拐点，期价难改近弱远强格局

鸡蛋现货近期持续拉升，但整体力度表现一般，供应端压力限制蛋价走势；此外，本年度鸡蛋现货价格高位基本已经形成，从后期的季节性走势看，鸡蛋价格将步入偏弱周期；短期老鸡淘汰速度虽然增加，但是随着天气凉爽，产蛋率逐步回升，鸡蛋供应压力仍难以缓解，抑制蛋价走势，拖累近月合约价格。长期来看，由于春季补栏偏低，同时下半年淘汰偏高，整体产蛋鸡存栏预计维持下滑趋势，将逐步改善鸡蛋供需结构，有助于推动年底现货价格上升。伴随蛋价波动，预计养殖维持微利状态；基差上，现货弱势拖累基差，短期存冲顶可能，后期进入走弱趋势。操作上，建议维持多1空10，多1空5 的套利头寸；长期，产蛋鸡存栏下滑将推动供应端压力下降，12月至1月期价上行空间值得可期，长线单逢低布局远月多单。

操作建议：套利单维持买1卖10，买1卖5，长线单边逢低买入12月合约、01合约。

来源：财信期货有限公司