传统旺季下鸡蛋期价被低估

一、核心要点及交易策略

1、肉价高企刺激禽蛋水产的消费替代；

2、淘鸡量有望持续增加，供给压力缓解；

3、现货上涨有一定持续性，叠加传统消费旺季，盘面修复贴水上涨可能性较高；

4、交易策略：

交易对象：JD2011、JD2101合约

交易方向：多

二、价格走势分析

1、行情主要矛盾：需求旺季，现货博弈仍较强

当前鸡蛋主要矛盾在于供应不及需求的增长，现货市场鸡蛋价格涨势凶猛。远月2012合约和2101合约供给压力依旧存在，升水预期被高估。当前盘面给出的是远月2101合约升水结构，从鸡苗补栏来看，7月和8月环比增加，从淘汰鸡来看，当前淘汰量不多，通过蛋鸡历史的利润周期来看，养殖户现金流良好，产能去化力度不够，倾向于供给端下调幅度有限。后续跟踪10-11-12月开产量与淘鸡量来验证该逻辑的持续性。当下预期蛋鸡存栏较大，向上空间受到一定压制。

2、蛋鸡利润：养殖场利润历史偏低，不符合肉鸡需求的增长速度

目前产区货源供应正常，部分产区内销一般，随着中秋效应的增强和下游补货仍有空间，但是关注到现货蛋鸡价格并未跟进较快，卓创资讯预计本周鸡蛋价格或先涨后降，下半周蛋价或下滑0.20—0.30元/斤。“未来，一要重点关注养殖端的淘汰情绪。淘鸡量增加后期供应又有紧张可能性，这也助推市场上涨情绪；二是关注需求情况，蛋价持续高企终端必然会有抵抗情绪，从而抑制需求量；三还需继续关注猪肉价格，猪肉突破30元，替代品也有影响，虽然鸡蛋不是猪肉的直接替代类产品，但从消费角度来看，同为蛋白质类食品，或多或少有影响。”霍雅文表示，蛋价是否下跌主要因素在于供应端，前三季度的高补栏量是有目共睹的，所以后面影响蛋价重点是淘鸡情绪，多淘则蛋价跌幅小，少淘跌幅可能较大。鸡蛋的现货走势依赖时间，饲料端推动随着新季玉米上市缓解，1月合约目前波动不大，对应中秋国庆蛋鸡大量淘汰后供应不足。

3、鸡蛋流通：区域价差低位增加，鸡蛋流通性增加

4、下游消费：国庆节消费情绪波动较大

三、结论

鸡蛋作为农副产品，和我们的生活息息相关，价格涨跌直接影响民生，自上市以来，其价格发现功能表现十分突出。针对当下鸡蛋给出价格，我们认为从未来基本面预判来说，盘面主力合约价格仍有一定低估，因此我们提出分批建仓做多鸡蛋的策略。鸡蛋消费旺季来临，下游走货顺畅，鸡蛋现货价格走高，期货市场看跌情绪浓厚，近月合约受打压明显，持续创新低，当前鸡蛋期价处于低位，未来反弹概率较大，01和2011合约多单尝试参与，止损参考01在3750，止盈4000，2011止盈参考3600，止损3330。

四、风险提示

消费不及预期，蛋存栏量超预期增加。

来源：新浪财经；作者：新世纪期货2队