鸡蛋已经见底了吗?

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发表时间:2020-05-20 17:20

从上周末开始,产区蛋价就多有分歧,不同区域涨落不一,到今天禽病网公众号显示,个别省份省内就有一涨一落的行情,可见,鸡蛋低价运行至今,产区间的产销差异显露出来,鸡蛋现货的低价调整尚未结束。


鸡蛋月度供应环比增长

卓创数据显示4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只,环比涨幅2.64%,同比涨幅13.18%(见图1),月度新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量。2020年前4个月在产蛋鸡存栏环比持续增长,目前已经超过在产存栏量相对较高的2017年,而产蛋鸡群中,120-450天日龄蛋鸡占比达到74.20%,环比增加0.94个百分点,450天日龄以上的老鸡占比10.97%,环比减少0.33个百分点,月度淘汰量为264.66万只,环比涨30.89%,同比涨10.14%(见图2)。月度淘汰量环比同比均增长,反映了持续低迷行情刺激养殖户低价淘汰以减少损失。

根据卓创监测数据统计计算,5月份蛋鸡理论存栏量环比小幅增加0.76%,月度老鸡出栏量或稳中缓增,但难有显著提升,因此若无其他因素刺激集中淘鸡,5月供应量理论上维持增加趋势。


需求端5月下旬逐步迎来开学季,毕业年级开学对鸡蛋消费有一定拉动,但餐饮消费始终偏弱,且今年高温天气启动时间早,南北温差加大情况下,易引发蛋质问题,抑制下游集中采购,消费总水平较4月好转但幅度有限,供应充足需求清淡局面持续,鸡蛋现货低位调整尚未结束。


现货低价现分歧,盘面见底反转?

从上周部分产区蛋价降至2.2元/斤开始,产区内涨落情绪便出现分化,本周蛋价多在2.5元/斤附近波动,少数省份价格偏离0.20-0.30元/斤。由于产区蛋价普跌趋势被打破,本周盘面远月合约拉涨情绪明显。JD2006合约较为保守仍处在低位运行,而JD2007合约震荡上涨,JD2008、2009合约较低价拉涨幅度较大。盘面是否已经见底,反转行情已经到来了吗?


当前市场对5月和6月上旬蛋价的弱势判断暂时还没有变,因此虽然现货近期有分歧,JD2006合约在预期和限仓的双重影响下,仍保持低位运行,与JD2008与JD2009合约大幅拉涨相比,呈明显的弱势行情。结合目前的市场情绪,若现货在短暂的分歧调整之后,没能出现普遍的筑底回暖迹象,则JD2006合约仍有下行压力。另一方面,交割前月JD2006合约基差水平基本正常(见图3),后期合约将因市场预期承压,同时受基差限制下方底部区间。假若现货跌破2元关口地区较多,则盘面有望下破2700向2500逼近。

JD2007合约前期受现货拖累不断下行,近期有低位反弹调整迹象,目前认为JD2007合约的底部区间有下移风险,反转上涨仍需等待驱动。自从JD2006合约上周开始移仓,市场便在JD2007合约与JD2009合约之间摇摆不定,JD2007合约想复制JD2006主力合约的“上位”史还要经历许多波折。


根据对市场的多空因素梳理,7月份鸡蛋现货端没有明显的多空矛盾以及季节性规律,JD2007合约的表现,主要看临近月份开始,是供大于求还是供小于求,另外再加一个中秋行情启动时间。今年中秋节和国庆节完全重合,并且预期年度消费能力低于正常水平,因此,中秋行情启动时间预期偏晚。


2015年中秋在9月27日,2017年中秋行情在10月4日,2018年在9月24日,这三个年份中秋节基本在国庆节前后一个礼拜的时间,除去2017年在6月中旬有一个明显的脉冲之外,中秋蛋价见底上涨基本从7月初开始(见图4)。今年受疫情影响,中秋节行情启动时间,预期在7月中旬。

2015年7月鸡蛋产区均价为3.32元/斤,2017年7月均价为2.55元/斤,2018年7月均价为3.37元/斤;当前产区均价为2.57元/斤,7月份产区鸡蛋均价较正常年份调低0.30元/斤,则月度均价预期在3.0-3.1元/斤,基于此,JD2007合约估值3300元/500千克继续保持,而当前盘面价仍受现货持续弱势影响,反弹修复之后,仍将承压震荡调整,即5月下旬至6月上旬蛋价继续下探时,盘面预期偏弱震荡,底部区间预期下移到3000-3100之间。策略上,激进者可考虑反弹短空,底部区间形成后做多低估,稳健型投资者则等待低位做多机会。


JD2008与JD2009合约本轮拉涨幅度较大,主要体现为修复前期现货下行传导的悲观预期,而中秋行情启动尚需时日,6月中下旬现货趋势信号出现时,两合约才能启动长线上涨行情。激进者则提前至5月底布局长线多单。


来源:美尔雅期货;作者:农产品分析师 章佩英


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